國III淘汰再加速，范圍再擴大，支撐未來2-3年重卡銷量。根據(jù)此次行動計劃，到2020年底前，京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原淘汰國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運中型和重型柴油貨車100萬輛以上。根據(jù)我們測算，全國國III保有量約為233萬輛，在重卡保有量中占比39%，上述重點區(qū)域?qū)?yīng)省份的重卡保有量約324萬，對應(yīng)國III保有量約為130萬輛。隨著藍天保衛(wèi)戰(zhàn)持續(xù)進行，以及排放標(biāo)準(zhǔn)升級推進，未來全國范圍內(nèi)的國III重卡更新有望陸續(xù)展開，預(yù)計未來2-3年重卡銷量維持100萬輛左右。

保守估計，2020年公轉(zhuǎn)鐵對重卡銷量影響僅6%。交運部副部長劉小明表示，目標(biāo)到2020年實現(xiàn)全國鐵路貨運量較2017年增加11億噸（增長30%）。2017年，鐵路貨運周轉(zhuǎn)量26962億噸公里，公路貨運周轉(zhuǎn)量為66713億噸公里，到2020年鐵路貨運周轉(zhuǎn)量預(yù)計增長30%至35051億噸公里，若全部替代公路運輸，且公路運輸不增長，則導(dǎo)致公路運輸需求減少10%左右（實際上，點對點運輸仍需依靠汽車）。按照當(dāng)前重卡保有量中物流車占比60%左右測算，則對2020年重卡保有量和銷量中樞的影響僅6%，維持重卡長期銷量中樞100萬輛左右的判斷。

新能源客車：公交車電動化大勢所趨，未來三年新能源客車銷量中樞有望提升2萬輛左右。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，2017年全國公共汽電車擁有量為65萬輛，其中新能源公交車保有量約25萬輛，全國新能源公交滲透率接近40%。根據(jù)我們測算，重點區(qū)域的直轄市、省會城市、計劃單列市等中心地區(qū)公交車擁有量占全國比例為42%，2017年保有量接近30萬輛，假設(shè)新能源公交滲透率為50%，則還有15萬輛有待新能源化，2018-2020每年平均銷量為5萬輛。2017年全國新能源客車銷量8.7萬輛，其中新能源公交7.6萬輛，以42%比例測算，中心地區(qū)銷量達到3.2萬輛，因而按照交通部要求未來每年中心地區(qū)新能源公交車銷量將增加1.8萬輛，將帶來全國新能源客車銷量中樞由現(xiàn)有10萬輛提升至接近12萬輛。

投資建議：環(huán)保升級推動車輛結(jié)構(gòu)升級，看好重卡和新能源客車龍頭。重卡：預(yù)計2018年行業(yè)全年銷量將超100萬輛，重卡龍頭企業(yè)將憑借市占率提升，單品盈利上升實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長，推薦低估值的重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭濰柴動力、威孚高科。新能源客車：行業(yè)銷量中樞抬升，利好新能源客車企業(yè)，重點推薦宇通客車。

其他：降低煤炭消費占比，強化督查執(zhí)法保障

《計劃》要求降低煤炭消費占比：到2020年，全國煤炭占能源消費總量比重下降到58%以下；其中北京、天津、河北、山東、河南五省市煤炭消費總量比2015年下降10%，長三角地區(qū)下降5%，汾渭平原實現(xiàn)負增長，新建耗煤項目實行煤炭減量替代。且重點削減非電力用煤，提高電力用煤比例，2020年全國電力用煤占煤炭消費總量比重達到55%以上。繼續(xù)推進電能替代燃煤和燃油，替代規(guī)模達到1000億度以上。

加快發(fā)展清潔能源和新能源：到2020年，非化石能源占能源消費總量比重達到15%。有序發(fā)展水電，安全高效發(fā)展核電，優(yōu)化風(fēng)能、太陽能開發(fā)布局，因地制宜發(fā)展生物質(zhì)能、地?zé)崮艿龋窘鉀Q棄水、棄風(fēng)、棄光問題。

電力用煤占煤炭的消費比例：《計劃》要提升至55%以上，針對該指標(biāo)，國家統(tǒng)計局將電力和熱力合并統(tǒng)計，2015年占比為60.4%，在55%以上，呈下降趨勢，需要止跌；而根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計，2016年全國發(fā)電量3.95萬億千瓦時，單位煤耗為312.1克/千瓦時，算得煤耗為12.3億噸，占總煤耗比例為45.6%，同比提升0.66pct，較55%的目標(biāo)距離較大，但由于統(tǒng)計口徑不一致，不能就此數(shù)據(jù)下結(jié)論。

雷霆之勢：重點區(qū)域強化督查為藍天保衛(wèi)戰(zhàn)打響頭炮。2018年6月7日，印發(fā)《2018-2019年藍天保衛(wèi)戰(zhàn)重點區(qū)域強化督查方案》；6月9日答記者問；6月11日正式開啟督查行動；6月12日公布首日督查問題。推進節(jié)奏快，充分信息公開，顯示治理決心。

重點區(qū)域拓展：由京津冀及周邊地區(qū)，拓展至京津冀及周邊、汾渭平原（新增）、長三角地區(qū)。

大規(guī)模督查：此次強化督查共動用約1.8萬人，第一階段有200多個督查組，每組3-4人；第二、三階段有290多個督查組，每組3-4人；并預(yù)留了100多個特別機動組。

督查方向：主要包括“散亂污”、工業(yè)企業(yè)環(huán)境問題、工業(yè)窯爐、清潔取暖、燃煤鍋爐、運輸結(jié)構(gòu)、揚塵管理、錯峰生產(chǎn)、重污染天氣應(yīng)急措施等。

督查結(jié)果（6月11日至7月3日）顯示：對京津冀及周邊地區(qū)進行督查，共發(fā)現(xiàn)問題4493個，其中問題最多的是揚塵管理（1614個，占比35.9%）、工業(yè)粉塵無組織排放（888個，占比19.8%）、散亂污（557個，占比12.4%），其中散亂污共檢查30693個企業(yè)，清單內(nèi)問題企業(yè)占比1.6%，另清單外有69家問題企業(yè)；從地域分布來看，河北問題數(shù)量最多，達2527項，占比56.2%。

編輯：張偉