本期節(jié)目提要：

江南水務(wù)、北排、深水、廣州自來水、長(zhǎng)沙自來水、福州水務(wù)……我們有很多服務(wù)能力很強(qiáng)的地方性國(guó)企被困于當(dāng)?shù)?，在?dāng)前變革的機(jī)遇之下，它們?cè)撊绾巫吆冒l(fā)展之路，成為支撐環(huán)境產(chǎn)業(yè)的主力部隊(duì)?

各位聽濤的觀眾大家好，我是E20的傅濤。

我們繼續(xù)我們的聽濤節(jié)目。

政策性央企與地方性國(guó)企

2020年正在進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展軌跡之中，我們的這個(gè)投資結(jié)構(gòu)在發(fā)生很大的調(diào)整。

調(diào)整有兩個(gè)大的趨勢(shì)，一個(gè)是政策性的央企出現(xiàn)了，三峽集團(tuán)，中節(jié)能為代表，我稱他們?yōu)檎咝匝肫蟆Ｋ菐еh中央、國(guó)務(wù)院的使命的，穿著黃馬褂，拿著尚方寶劍的國(guó)企。

所以造成了，你會(huì)看到很多的民營(yíng)企業(yè)在重資產(chǎn)領(lǐng)域里開始退出。就是說如果你已經(jīng)進(jìn)入了重資產(chǎn)，你的收益率不能滿足(資本市場(chǎng)的需求)，在我們高估值的情況下，收益率是滿足我們?cè)偃谫Y需求的，當(dāng)我們的估值下來以后，很多項(xiàng)目的收益率已經(jīng)不能滿足資本市場(chǎng)的需求。它被迫把自己的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給一些政策性的央企，當(dāng)然也包括一些政策性的國(guó)企，包括川發(fā)展，深高速，等等，我們地方有很多那種政策性的國(guó)企，在接盤我們的重資產(chǎn)，就是說，民營(yíng)公司所掌握的水務(wù)的重資產(chǎn)。

第三(二)個(gè)興起的特點(diǎn)就是我剛才說的，地方性資本的興起。

地方國(guó)企剛開始用銀行貸款，后來用經(jīng)營(yíng)城市，用資本運(yùn)作，個(gè)別做了上市，大部分上不了市。但這種來回的震蕩，現(xiàn)在進(jìn)入第三輪震蕩，又回到了政策性資本的作為主力部隊(duì)，越來越多的項(xiàng)目是全省統(tǒng)一協(xié)調(diào)的。因?yàn)楝F(xiàn)在很多的環(huán)保項(xiàng)目都是跨出縣市地域的，很多地方的水務(wù)廳環(huán)保廳住建廳組建了省一級(jí)的水務(wù)環(huán)保的投資集團(tuán)，它們有很強(qiáng)的政策性的動(dòng)機(jī)。另外，我們特大型的城市，都強(qiáng)化了自己的政策性國(guó)企。

環(huán)境產(chǎn)業(yè)B方陣變革

這部分的興起我們統(tǒng)稱為B方陣的再一次變革。

B方陣的這次變革跟原來不一樣，我們?cè)瓉碜叩母嗟氖怯檬袌?chǎng)的資金來支持我們的收益。我認(rèn)為未來的趨勢(shì)，一個(gè)時(shí)間之內(nèi)，資產(chǎn)回歸人民，就是資產(chǎn)不能成為盈利的一個(gè)主要來源，它是盈利的服務(wù)的一個(gè)依托，真正我們的需要資本市場(chǎng)需要市場(chǎng)來承接的是個(gè)專業(yè)服務(wù)。

退給民營(yíng)企業(yè)的是一個(gè)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，如果你專業(yè)服務(wù)強(qiáng)你就有資格在全國(guó)馳騁，在全世界做服務(wù)輸出。如果你只是做資本的，我覺得資本市場(chǎng)已經(jīng)不能驅(qū)動(dòng)不能支撐你不斷地輸血，除非你的錢是政策性資本。

這對(duì)我們水務(wù)企業(yè)的B方陣產(chǎn)生一個(gè)巨大的機(jī)遇。

我們的投資重心會(huì)向B方陣轉(zhuǎn)移，但B方陣會(huì)分成兩類。

一類是代政府持有非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，我們環(huán)境領(lǐng)域非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的比重會(huì)日益增加，因?yàn)槲覀兊哪┒酥Ц恫荒芨采w全部的資本收益。不能覆蓋收益的那部分資產(chǎn)，我稱之為政策性資產(chǎn)，又必須要投，不能沒有，資本市場(chǎng)又不能覆蓋，資本市場(chǎng)不能覆蓋就不能拿資本市場(chǎng)的錢來投資。

所以我說這部分資產(chǎn)有一部分會(huì)分割會(huì)回歸人民的資產(chǎn)是由政府持有的，或者政策性央企持有，或者省的政策性央企持有，或者市一級(jí)央企持有，這四類持有方式，都是屬于持有資產(chǎn)的部分，而我們的水務(wù)環(huán)保資產(chǎn)很大一個(gè)比重會(huì)回歸到這個(gè)體系中間去。

但這些持有人未必會(huì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的屬于市場(chǎng)，百分百的屬于市場(chǎng)，但有一部分是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，那么資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)者會(huì)并軌，會(huì)形成經(jīng)營(yíng)者同時(shí)擁有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，但部分經(jīng)營(yíng)者可能在運(yùn)營(yíng)著不擁有資產(chǎn)的一部分的政策性資產(chǎn)。

“老司機(jī)”怎樣走新路?

這個(gè)分割開始了，我們的地方政府屬地性公司其實(shí)有兩條路徑可走。

一條是真正踏踏實(shí)實(shí)做政府的助手，讓政府放心，讓政府貼心，勇于承擔(dān)政府的責(zé)任。另外一部分專業(yè)性的服務(wù)機(jī)構(gòu)，要從B方陣?yán)镱^形成股權(quán)多元化，國(guó)企改革，產(chǎn)權(quán)多元化那種體系。

這種服務(wù)公司的專業(yè)能力，實(shí)際上會(huì)體現(xiàn)的比較充分，而且會(huì)成為資本市場(chǎng)未來的新寵。但這部分專業(yè)公司會(huì)持有部分的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，就是我們的回報(bào)能夠覆蓋的資產(chǎn)，我們稱之為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。如果我們的回報(bào)不能覆蓋的資產(chǎn)不能成為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，那部分資產(chǎn)也不應(yīng)該進(jìn)入到上市公司的主體中間去。

結(jié)合江南水務(wù)的上市，它所越過的兩個(gè)坎，它其實(shí)沒有很好的做好第三個(gè)坎兒的突進(jìn)，所以造成江南水務(wù)上市八九年，發(fā)展并不是很快。在資產(chǎn)上運(yùn)作，理論上講會(huì)困住我們的專業(yè)公司。

但我仍然對(duì)江南水務(wù)為代表的B方陣充滿信心，其實(shí)戰(zhàn)略性的調(diào)整就在當(dāng)下。我也期待我們所有的B方陣公司，抓住機(jī)遇做好自己的戰(zhàn)略部署，一方面認(rèn)真地做好政府委托的代表人民群眾利益的真正的公共服務(wù)的事情，另一方面要把專業(yè)度的東西進(jìn)行拆分，立足于本地，服務(wù)于全國(guó)。

每個(gè)專業(yè)性的公司，包括我剛才提到的北京排水集團(tuán)、深圳水務(wù)集團(tuán)，包括廣州自來水，長(zhǎng)沙自來水，福州水務(wù)，我們有很多的專業(yè)公司都有在點(diǎn)上很強(qiáng)的專業(yè)服務(wù)能力，以前的專業(yè)服務(wù)能力被困于當(dāng)?shù)亓恕Ｆ鋵?shí)這個(gè)專業(yè)能力需要一定的股權(quán)改革、產(chǎn)權(quán)改革，把專業(yè)能力分化出來，形成專業(yè)服務(wù)的主體，在國(guó)有控股，團(tuán)隊(duì)參與、社會(huì)資本參與的情況下，成為支撐我們中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的主力部隊(duì)。

期待著B方陣越走越遠(yuǎn)，越走越好。

欄目簡(jiǎn)介：

《聽濤》：E20環(huán)境平臺(tái)首檔視頻欄目。

以個(gè)人視角來敘述環(huán)境產(chǎn)業(yè)里的主流企業(yè)，評(píng)價(jià)企業(yè)領(lǐng)袖人物，講述企業(yè)發(fā)展故事，梳理產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)，揭示發(fā)展規(guī)律，啟發(fā)產(chǎn)業(yè)同行。

主講人：傅濤

E20環(huán)境平臺(tái)董事長(zhǎng)、首席合伙人;E20研究院院長(zhǎng);清華海峽研究院生態(tài)中國(guó)創(chuàng)新中心主任;北京大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)兼職教授;《兩山經(jīng)濟(jì)》、《環(huán)境產(chǎn)業(yè)導(dǎo)論》作者。

欄目定位及形式：知識(shí)類視頻節(jié)目

4月13日起首播，每期時(shí)長(zhǎng)10分鐘左右;

后期還將推出關(guān)于環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程、趨勢(shì)的系統(tǒng)內(nèi)容，以及對(duì)當(dāng)下熱點(diǎn)話題的深度剖析。

傅濤親自講述，依托E20環(huán)境平臺(tái)20年來和環(huán)境產(chǎn)業(yè)的同行發(fā)展，及其本人20年來的深入研究及實(shí)踐，無論是宏觀政策還是微觀企業(yè)，無論是公開資料還是私人交往，均信手拈來，并融入自己獨(dú)特的觀點(diǎn)。