重點(diǎn)公司中報(bào)分析

一、固廢行業(yè)

啟迪桑德2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.13億元，同比增長(zhǎng)39.37%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4.39億元，同比增長(zhǎng)15.70%。公司收入大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于再生資源業(yè)務(wù)和環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)分別大幅增長(zhǎng)448%和263%，同時(shí)由于再生資源毛利率較低(僅為6.09%)，毛利率同比下降6.12個(gè)百分點(diǎn)至29.92%。

盛運(yùn)環(huán)保上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收6.51億元，同比下降15.80%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比下降35.28%。報(bào)告期收入下降主要系公司環(huán)保轉(zhuǎn)型導(dǎo)致輸送機(jī)械銷售收入大幅下滑與垃圾焚燒及發(fā)電確認(rèn)收入同比下降所致。銷售費(fèi)用由于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)投入增加大增71.56%，投資收益(長(zhǎng)期股權(quán)投資)同比大幅減少1.05億元。綜合毛利率同比上升13.62個(gè)百分點(diǎn)至43.44%。

興源環(huán)境受益于中藝生態(tài)今年3月并表，2016年上半年?duì)I收為8.56億元(+128%)，歸母凈利潤(rùn)1.2億(+240.4%)，折合每股收益0.28元/股;浙江疏浚貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3406(+44%)，中藝生態(tài)并購(gòu)日后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9368萬(wàn)元。根據(jù)中藝的業(yè)績(jī)承諾，2016-2017年扣非后凈利潤(rùn)為1.15和1.44億元，將推動(dòng)2016年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

二、大氣治理行業(yè)

三維絲營(yíng)收4.64億元，同比增長(zhǎng)30.91%;扣非歸母凈利潤(rùn)為0.59億元，同比增長(zhǎng)89.90%。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要來(lái)源于珀挺機(jī)械營(yíng)收貢獻(xiàn)2.49億元(占比達(dá)53.66%)。得益于珀挺機(jī)械(30.35%)和環(huán)保設(shè)備(48.75%)兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊較高的毛利率水平，公司整體毛利率達(dá)33.08%，較去年同期23.32%增加9.76個(gè)百分點(diǎn)。

雪浪環(huán)境2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.06億元，同比增長(zhǎng)25.36%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3280萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.25%，靠近業(yè)績(jī)預(yù)告增速(5%-25%)下限。公司利潤(rùn)增速低于收入增速主要是：受煙氣凈化系統(tǒng)毛利率下滑影響，公司整體毛利率下滑2.6個(gè)百分點(diǎn);公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)548萬(wàn)元。

清新環(huán)境2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.86億元，同比增長(zhǎng)13.73%，主要系建造業(yè)務(wù)增長(zhǎng);實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.69億元，同比增長(zhǎng)29.54%。公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)51.11%，但本期確認(rèn)的股權(quán)激勵(lì)成本同比減少0.16億元導(dǎo)致管理費(fèi)同比減少8%，總體期間費(fèi)用僅小幅增加4%。公司綜合毛利率同比增加3.34個(gè)百分點(diǎn)至38.32%。公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-50%。

三、水處理行業(yè)

碧水源2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.47億元，同比增長(zhǎng)122.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.7億元，同比增長(zhǎng)76.16%，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)得益于承接PPP項(xiàng)目實(shí)施的久安公司工程業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。由于工程類項(xiàng)目占比提升較快以及公司承建部分毛利率相對(duì)較低的濕地項(xiàng)目，上半年綜合毛利率下降11.74百分點(diǎn)至25.52%。。

中金環(huán)境2016年上半年?duì)I業(yè)收入為10.39億元(+42.96%)。歸母凈利潤(rùn)1.53億元，同比大增85.77%，折合每股收益0.23元。營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系金山環(huán)保、中咨華宇并表所致。上述兩家公司報(bào)告期納入合并報(bào)表范圍收入為2.6億元，占營(yíng)收總額的25.72%。金山環(huán)保和中咨華宇業(yè)績(jī)承諾201617年扣非后凈利潤(rùn)為1.93.0和0.851.10億元，預(yù)期將有力保障公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

中電環(huán)保2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.03億元(+11.33%)，系市政污水業(yè)務(wù)和煙氣治理業(yè)務(wù)收入同比增加;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)0.48億元(+18.57%)，扣非凈利潤(rùn)0.44億元(+15.21%)，折合每股收益0.09元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快主要系公司市政污水、凝結(jié)水精處理、給水處理三大業(yè)務(wù)(收入合計(jì)占比60%)毛利率提升導(dǎo)致整體毛利率從32.7%提升至34.5%。

四、監(jiān)測(cè)儀器行業(yè)

聚光科技2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.3億元，同比上升12.04%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比上升6.84%。截至2016年5月，公司完成上海安譜兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓持股比例達(dá)45.53%，上半年對(duì)應(yīng)確認(rèn)投資收益575萬(wàn)元。由于公司經(jīng)營(yíng)需要，短期借款由2015年末的3億元增至目前的7.9億元，致使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升733萬(wàn)元;同時(shí)研發(fā)費(fèi)用0.89億元，同比增長(zhǎng)0.13億元。公司期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)19%，期間費(fèi)用率提升2.4個(gè)百分點(diǎn)至39.9%，拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

雪迪龍2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.44億元，同比下降5.06%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4537萬(wàn)元，同比大幅下滑49.39%。受脫硫脫硝市場(chǎng)需求下滑影響，公司收入有所下降。公司大力拓展VOCs、智慧環(huán)保等業(yè)務(wù)，致使銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)21.82%。境外收購(gòu)公司Orthodyne及新產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用支出較多，管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)43.79%。投資收益(主要為理財(cái)產(chǎn)品收益)較同期大幅減少1441萬(wàn)元，拖累凈利潤(rùn)增速16個(gè)百分點(diǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率46.08%，保持平穩(wěn)。公司預(yù)計(jì)1-9月份凈利潤(rùn)同比下滑20%-50%。

五、其他細(xì)分行業(yè)

迪森股份2016年上半年?duì)I收3.45億元，同比增長(zhǎng)-0.60%;歸母凈利0.43億元，同比增長(zhǎng)-4.85%。迪森家鍋為同一控制下并表，業(yè)績(jī)對(duì)比口徑調(diào)整為0.46億元，且16H1非經(jīng)常性損益為0.10億元低于去年同期0.23億元。我們測(cè)算后發(fā)現(xiàn)，以15H1業(yè)績(jī)(0.33億元)為基數(shù)對(duì)比，16H1業(yè)績(jī)實(shí)際增幅為31.66%。我們認(rèn)為，公司后續(xù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁并維持全年1.26億業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)不變。

富春環(huán)保2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.07億元，同比下降17.3%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)24%，折合每股收益0.15元。主要系報(bào)告期內(nèi)公司縮減毛利率偏低的煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)，同時(shí)積極推進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張所致。清園生態(tài)于2015年10月起納入合并報(bào)表，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1117萬(wàn)元，帶來(lái)較大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

政策加碼助推項(xiàng)目加速落地，PPP仍為重要投資主線

1 發(fā)改委PPP庫(kù)累計(jì)簽約超1萬(wàn)億，發(fā)文重點(diǎn)推進(jìn)7領(lǐng)域PPP項(xiàng)目建設(shè)

8月23日，發(fā)改委發(fā)布PPP項(xiàng)目庫(kù)最新進(jìn)展。發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫(kù)第一批、第二批原推介項(xiàng)目合計(jì)達(dá)到4.23萬(wàn)億元，項(xiàng)目數(shù)2531個(gè);因多種因素變化而不再采用PPP模式更新后項(xiàng)目投資仍有2.97萬(wàn)億元，項(xiàng)目數(shù)1759個(gè)，保留率分別達(dá)到70.2%、69.5%。截至16年7月末，合計(jì)簽約金額1萬(wàn)億，項(xiàng)目數(shù)619個(gè)，簽約率分別達(dá)到33.7%、35.2%(此處簽約率為簽約項(xiàng)目/保留項(xiàng)目)。

第一批項(xiàng)目簽約率近60%，第二批項(xiàng)目仍有待落地。去年5月發(fā)改委建立PPP項(xiàng)目庫(kù)至今，通過(guò)一年多前期準(zhǔn)備和推廣，第一批項(xiàng)目簽約率較高，達(dá)到近60%水平;由于第二批項(xiàng)目推介時(shí)間較短，從發(fā)起、談判到簽約需要一定時(shí)間，簽約率不足20%。從項(xiàng)目保留率看，兩批項(xiàng)目差異不大，均保持在70%附近。

編輯：趙凡