江西：督察進(jìn)駐贛州，黑稀土清理邊際影響大

中國為全球最大的稀土礦儲量國和產(chǎn)量國，根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，2016年全球稀土礦產(chǎn)資源儲量約1.2億噸，其中中國儲量約4,404萬噸，約占全球的36.7%;國內(nèi)稀土產(chǎn)量達(dá)到10.5萬噸(不含“黑稀土”)，占全球的83.33%。

2018年6月1日中央環(huán)保督察組進(jìn)駐江西省開展環(huán)保督察“回頭看”，尤其針對有色行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)檢查，贛州地區(qū)部分稀土開采企業(yè)停產(chǎn)檢修。贛州市明確要求2019年底前全面完成10公頃以上集中連片的廢棄稀土礦山治理;嚴(yán)厲打擊無證開采、超越采礦權(quán)范圍開采、在禁采保護(hù)區(qū)內(nèi)開采稀土資源行為。在環(huán)保整治高壓和打黑行動的的持續(xù)推進(jìn)下，不合規(guī)和不達(dá)標(biāo)的稀土開采企業(yè)生產(chǎn)將受到嚴(yán)格限制。“黑稀土”清退預(yù)計(jì)將有效改善行業(yè)供需格局，利好環(huán)保合規(guī)生產(chǎn)的企業(yè)。稀土(氧化鐠釹)中國出廠價已從5月底的32.3萬元/噸上漲到6月15日的34萬元/噸。

從江西省停產(chǎn)各行業(yè)來看，鎢鉬錫開采及冶煉主要分布在贛州、南康等地，銅開采及冶煉企業(yè)主要位于上饒、贛州等地，稀土開采企業(yè)主要分布在贛州。

另外，考慮到冶煉行業(yè)中中小企業(yè)數(shù)量較多、“黑稀土”非法企業(yè)較多，故從監(jiān)測數(shù)據(jù)來看暫無停產(chǎn)企業(yè)，我們預(yù)計(jì)實(shí)際停產(chǎn)影響或大于監(jiān)測數(shù)據(jù)反映。

內(nèi)蒙古：煤化工產(chǎn)能受限，PVC原料持續(xù)收縮

截至2018年初內(nèi)蒙古已建成投產(chǎn)29家煤化工企業(yè)，在建7家，新增用水規(guī)模巨大。根據(jù)環(huán)保督察整改方案，內(nèi)蒙古對煤化工、電解鋁、火電等產(chǎn)業(yè)嚴(yán)格控制總量規(guī)模，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，例如：

內(nèi)蒙古輝騰能源化工有限公司60萬噸煤制乙二醇項(xiàng)目和博發(fā)新型電石法乙炔化工項(xiàng)目均因水資源承載能力限制而未開工建設(shè);

除列入國家規(guī)劃的煤制燃料項(xiàng)目外，“十三五”期間呼倫貝爾、興安盟和錫林郭勒地區(qū)不再布局煤制燃料項(xiàng)目。

另外，5月初內(nèi)蒙古鄂托克旗人民政府發(fā)布公告，對甘草保護(hù)區(qū)內(nèi)13家石膏礦和西鄂爾多斯國家級自然保護(hù)區(qū)內(nèi)11家非煤礦山依法予以關(guān)閉，其中包含兩家石灰石礦。自然保護(hù)區(qū)屬于生態(tài)紅線范圍內(nèi)，生態(tài)紅線劃定逐步落實(shí)背景下，石灰石礦被清理整治，將直接影響電石企業(yè)原材料采購，電石法PVC產(chǎn)量將出現(xiàn)一定程度收縮。

投資策略：環(huán)保首推危廢，關(guān)注農(nóng)藥及稀土停產(chǎn)

隨著督察“回頭看”逐步開展，各省陸續(xù)曝光存在虛假整改、敷衍整改、企圖蒙混過關(guān)的事件，我們預(yù)判為期一個月的督察回頭看不會是結(jié)束，而是新的開始，特別針對虛假整改中被發(fā)現(xiàn)的行業(yè)，2018年下半年將持續(xù)保持高壓監(jiān)管態(tài)度，2019年將開始第二輪環(huán)保督察。

從投資角度，我們建議把握環(huán)保及供給側(cè)兩條投資主線。

環(huán)保領(lǐng)域：環(huán)保督察“回頭看”嚴(yán)抓虛假整改和敷衍整改，危廢合規(guī)處置為江蘇地區(qū)化工企業(yè)復(fù)產(chǎn)前置條件，催生危廢合規(guī)處置需求的釋放，首推危廢龍頭東江環(huán)保，關(guān)注港股水泥窯協(xié)同焚燒處理龍頭。

供給側(cè)領(lǐng)域：高污染高耗能和整改不合規(guī)的企業(yè)將面臨停產(chǎn)整治的處置措施，不合規(guī)產(chǎn)能的清退將利優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)集中度提升，根據(jù)我們大數(shù)據(jù)監(jiān)測，此次督察“回頭看”影響較大，產(chǎn)業(yè)分布較集中、環(huán)境污染重、風(fēng)險較大的農(nóng)藥及醫(yī)藥制造(江蘇)、稀土開采(江西)、PVC(內(nèi)蒙古)等區(qū)域值得密切跟蹤。

1)江蘇農(nóng)藥：整體來看，督察“回頭看”造成的企業(yè)停產(chǎn)邊際影響較小，4月底以來蘇北化工園區(qū)內(nèi)大部分企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)，但不排除督察高要求導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)時間被延長情況的出現(xiàn)。關(guān)注擬除蟲菊酯和吡蟲啉中間體供需變化(蘇北停產(chǎn)產(chǎn)能占全國產(chǎn)能25%-30%)。具體參考長江化工&環(huán)保團(tuán)隊(duì)5月16日發(fā)送的《大數(shù)據(jù)分析蘇北農(nóng)藥環(huán)保影響幾何?》報告。

2)江西稀土：督察入駐，“黑稀土”生產(chǎn)受限，疊加打黑行動的嚴(yán)厲開展，未來江西稀土產(chǎn)能可能持續(xù)收縮，值得關(guān)注。

3)內(nèi)蒙古PVC：自然保護(hù)區(qū)內(nèi)違規(guī)產(chǎn)能清理整頓導(dǎo)致石灰石礦供給減少，電石法PVC企業(yè)生產(chǎn)受限，值得關(guān)注。

其余7個省份數(shù)據(jù)附表

從監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，廣東省電鍍和PCB停產(chǎn)比例分別為24%和18%，PCB處于中小產(chǎn)能持續(xù)退出過程中，其中環(huán)保督察導(dǎo)致停產(chǎn)企業(yè)比例分別為12.7%、19.0%。

河北唐山及邯鄲地區(qū)鋼鐵(34%)、煉焦行業(yè)(69%)、石家莊地區(qū)化工企業(yè)停產(chǎn)比較多，需要注意的是，河北停產(chǎn)數(shù)據(jù)不僅包括環(huán)保督察導(dǎo)致的，還包括了之前停產(chǎn)數(shù)據(jù)(過去兩年永久性停產(chǎn)，類僵尸產(chǎn)能，這些企業(yè)仍在河北省環(huán)境在線監(jiān)測系統(tǒng)里面)。鋼鐵行業(yè)環(huán)保督察導(dǎo)致貢獻(xiàn)邊際停產(chǎn)占總停產(chǎn)比例在31.6%左右。

編輯：張偉