強有力的公共支持及基于PPP模式的風(fēng)險分擔(dān)機制是該項目得以順利延續(xù)的重要前提。首先，摩洛哥政府成立了摩洛哥太陽能管理局(MASEN)，專門負責(zé)摩洛哥太陽能計劃，并且籌集了充足的資金用以支付集中太陽能發(fā)電技術(shù)的額外成本(據(jù)估計為每年6000萬美元)。國家以“購電協(xié)議”的形式承諾購買生產(chǎn)的電力 ，大大降低了產(chǎn)出階段的運營風(fēng)險。經(jīng)過競爭性投標后，入圍的太陽能電力生產(chǎn)企業(yè)組成了太陽能電力公司，與政府簽訂長期合同，以確保項目的建設(shè)、融資和運行按照合同約定實施;且以有競爭力的投標價格將產(chǎn)出的電力銷售給MASEN。

摩洛哥政府通過可再生能源法、摩洛哥太陽能管理局與摩洛哥政府公約的方式保證政府以財政補貼來彌補MASEN購電成本與銷售電價之間的價差。且世行承諾，在摩洛哥政府需要動用財政資金彌補差價的情況下，世行IBRD以2億美元貸款來支付這部分增量成本。這一機制與很多國家“上網(wǎng)電價基金”的作用相同，能夠大幅度減少私人參與氣候類項目融資的交易成本和風(fēng)險，可以復(fù)制到很多新能源和能效項目的融資結(jié)構(gòu)中。

該項目得以實施和延續(xù)無疑有賴于多層次的國際合作。項目獲得了清潔技術(shù)基金(CTF)1.97億美元優(yōu)惠貸款;并有IFIs、非洲開發(fā)銀行、法國開發(fā)署、歐洲投資銀行和德國復(fù)興銀行為該項目提供貸款;歐洲社區(qū)投資機構(gòu)(NIF)提供了贈款，國際捐贈和借款達到了約10億美元。早期的優(yōu)惠融資(圖1 的橙色部分)使初期成本降低了25-30%。另外，國際金融協(xié)會還提供了必要的專家和技術(shù)支持。

圖1 摩洛哥“太陽能發(fā)展計劃”風(fēng)險分擔(dān)模式

摩洛哥太陽能項目以公共-私人合作模式為基礎(chǔ)形成了有效的風(fēng)險分擔(dān)框架。安永對該項目評價頗高，認為項目資金來源架構(gòu)有利于業(yè)主、提供資金的國際機構(gòu)和私營承建商共同承擔(dān)風(fēng)險。MASEN在公共-私人合作模式中同時充當(dāng)了資產(chǎn)投資者和資源購買者的角色，發(fā)揮了整合公共與私人部門能力的作用。在這一框架下，私人部門的投資者承擔(dān)建設(shè)和運營風(fēng)險，摩洛哥政府則承擔(dān)電力市場風(fēng)險(收益風(fēng)險);提供優(yōu)惠融資的借款人減緩融資風(fēng)險的作用在風(fēng)險分擔(dān)框架中也得以充分體現(xiàn)。

四、氣候風(fēng)險下的PPP：可用的風(fēng)險管理工具

近期世行集團基礎(chǔ)設(shè)施委員會(PPIFA)連續(xù)發(fā)布報告，提示利益相關(guān)者在大型基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃、建設(shè)和運營全過程主動識別和管理氣候風(fēng)險。聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署(UNEP)和國際清算銀行(BIS)的研究表明近年來巨災(zāi)事件的發(fā)生頻率越來越高，且相比發(fā)達國家，發(fā)展中國家更易受到氣候風(fēng)險的威脅。例如，2011年3月，洪水造成了南非約翰內(nèi)斯堡豪登橋(WitKoppen Bridge)坍塌。坦桑尼亞的干旱對Mtera堤壩的影響導(dǎo)致了該地區(qū)的長期斷電。印度欽奈(Chennai)發(fā)生的降雨和洪水災(zāi)害造成了整個城市連續(xù)數(shù)天的斷電和交通體系崩潰。新加坡大學(xué)的一項研究也發(fā)現(xiàn)，亞洲城市最大的11個基礎(chǔ)設(shè)施完全不具備抵御洪水的功能。

PPIFA認為氣候風(fēng)險對PPP的影響引發(fā)了以下問題：

1) 在新的風(fēng)險情境下是否仍然使用PPP模式，需要重新決策。且若預(yù)期私人部門要求對氣候風(fēng)險導(dǎo)致的額外風(fēng)險進行補償，是否會降低PPP項目對私人部門的吸引力?

2) 私人部門提出的用于氣候風(fēng)險管理的新的適應(yīng)(adaptation)措施可能需要額外的補償。在競爭性招標采購情景下經(jīng)濟評估標準所占權(quán)重較高，PPP采購框架能否激勵私人部門在進行適應(yīng)措施創(chuàng)新的同時確保項目全生命周期的成本最優(yōu)，且仍具有競爭性力?

3) 分散激勵(split incentives)： PPP全生命周期服務(wù)成本與合同的期限一致，不能覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的使用壽命。為加強基礎(chǔ)設(shè)施全生命周期氣候風(fēng)險的適應(yīng)和管理，激勵機制的結(jié)構(gòu)設(shè)計能否使得私人部門在基礎(chǔ)設(shè)施使用壽命期限內(nèi)，而不僅僅是在PPP合同存續(xù)期內(nèi)(尤其是當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施使用壽命和PPP的合同存續(xù)期不同時)確保資本、運營成本和維護成本之間的平衡?

4) 委托代理問題：傳統(tǒng)意義上，與PPP相關(guān)的諸如信息不對稱和道德風(fēng)險等委托代理問題，可以通過合同、監(jiān)管、透明度和信息披露要求得到緩解。然而，對于氣候風(fēng)險這一類難以界定和分配的風(fēng)險，委托代理問題更為突出。PPP能否通過提高透明度和信息披露等措施進行氣候風(fēng)險管理，從而減緩委托代理問題?能否通過公共部門和私人部門利益相關(guān)者之間更為合理的風(fēng)險分配杜絕氣候風(fēng)險管理中的尋租行為?

5) 合同的固定性和不確定性事件之間的矛盾。原則上，PPP合同的固定性不利于管理如政治動蕩、洪泛災(zāi)害等突發(fā)性事件，這類風(fēng)險一般通過不可抗力條款進行管理。但是隨著氣候風(fēng)險事件發(fā)生的越來越頻繁，仍然使用不可抗力條款進行應(yīng)對顯然不合適。未來PPP合同能否提供更為靈活的方式應(yīng)對具有高度不確定性和不可預(yù)測性的氣候風(fēng)險是在氣候風(fēng)險框架下需要持續(xù)討論的問題。

目前全球綠色金融領(lǐng)域氣候、環(huán)境風(fēng)險緩釋和管理工具正在發(fā)展之中，例如：

1) 基于指數(shù)的天氣衍生品：例如，可以使用降雨指數(shù)預(yù)測水壩和水電等水敏感項目的損失，當(dāng)降水量下降到約定的臨界值則啟動對項目的賠付。

2) 巨災(zāi)風(fēng)險遞延提取期權(quán)(CatDDO)：在自然災(zāi)害發(fā)生后可以提供即時流動性的或有信用額度，以幫助成員國家應(yīng)對災(zāi)害和實施重建。

3) 主權(quán)保險計劃：脆弱的、低收入的小國家可能缺乏足夠多元化的資產(chǎn)組合，無力抵御極端自然災(zāi)害，因此越來越多地尋求保險相關(guān)的擔(dān)保計劃。該計劃集合相似的周邊國家的主權(quán)資金建立巨災(zāi)風(fēng)險池，有望降低高達50%的風(fēng)險溢價。

4) 不動產(chǎn)巨災(zāi)風(fēng)險保險：此類保險適用于具有低保險滲透的市場，涵蓋與極端天氣或自然災(zāi)害相關(guān)的私人和公共資產(chǎn)，包括基礎(chǔ)設(shè)施。例如，世行的此類保險具有較低溢價，且可實現(xiàn)對保險金額的100%賠償。

5) 部分風(fēng)險擔(dān)保：在政府不能履行其合同約定的責(zé)任時，這些保障工具能夠?qū)λ饺瞬块T起到保護作用。但是，只有在合同規(guī)定的特定風(fēng)險導(dǎo)致違約的情況下，這些擔(dān)保才會進行賠付。

編輯：趙凡