時(shí)間： 2019-09-11 10:24
來(lái)源： 《環(huán)境經(jīng)濟(jì)》
作者： 雷英杰
“聯(lián)姻”后表現(xiàn)如何?
國(guó)有資本和民營(yíng)環(huán)保企業(yè)聯(lián)姻，一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。坊間人士認(rèn)為，國(guó)有資本正在“抄底”收購(gòu)民營(yíng)環(huán)保上市公司，出現(xiàn)了“國(guó)進(jìn)民退”的現(xiàn)象。
對(duì)此，國(guó)務(wù)院國(guó)資委新聞發(fā)言人彭華崗曾回應(yīng)，國(guó)有資本、國(guó)有企業(yè)的進(jìn)和退，都是基于遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律的市場(chǎng)化行為。事實(shí)上，這只是在當(dāng)前環(huán)境下國(guó)企和民企的一種正常市場(chǎng)化行為，是國(guó)企和民企互惠共贏的一種市場(chǎng)選擇，不存在誰(shuí)進(jìn)誰(shuí)退的問(wèn)題，更不涉及意識(shí)形態(tài)。
“民營(yíng)環(huán)保企業(yè)與國(guó)有資本聯(lián)姻，總體來(lái)說(shuō)雙方是共贏的。民營(yíng)環(huán)保企業(yè)通過(guò)國(guó)有資本的介入，可以獲得更為良好的市場(chǎng)資源、更為便宜的融資成本，加上國(guó)有資本擁有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，都會(huì)給民營(yíng)環(huán)保企業(yè)發(fā)展帶來(lái)更好的機(jī)遇。同樣，國(guó)有企業(yè)也可以對(duì)應(yīng)地獲得民營(yíng)環(huán)保企業(yè)完備的供應(yīng)鏈或者市場(chǎng)資源，并借助其靈活的機(jī)制更好地打開(kāi)市場(chǎng)?！焙途稍?xún)資深合伙人李向群接受本刊記者專(zhuān)訪時(shí)表示。
記者梳理這16起案例發(fā)現(xiàn)，從股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)來(lái)看，既有溢價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)灿衅絻r(jià)轉(zhuǎn)讓。
例如，美晨生態(tài)發(fā)布公告稱(chēng)，濰坊城投看好公司強(qiáng)勁的發(fā)展前景，有意開(kāi)展長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，擬大比例戰(zhàn)略入股。據(jù)悉，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格6.2元，相較于美晨生態(tài)停牌前股價(jià)溢價(jià)約12%。
又如，東方園林向朝匯鑫協(xié)議轉(zhuǎn)讓5%公司股權(quán)，交易價(jià)格為每股5.9元，與東方園林停牌前的股價(jià)持平。
那么，“聯(lián)姻”后表現(xiàn)如何呢?
從目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于民營(yíng)環(huán)保企業(yè)引入國(guó)有資本一事并不買(mǎi)賬，16起案例中多數(shù)環(huán)保企業(yè)并未在國(guó)有資本入股后扭轉(zhuǎn)股價(jià)下跌的頹勢(shì)。
除了股價(jià)繼續(xù)下跌外，相對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)，多數(shù)國(guó)有資本也處于浮虧狀態(tài)。
例如，截至8月30日，美晨生態(tài)股價(jià)為3.19元，低于國(guó)有資本入股價(jià)將近一半。碧水源5月6日發(fā)布公告時(shí)，交易價(jià)格為每股9.46元，現(xiàn)在已經(jīng)跌至每股6.36元。
針對(duì)國(guó)有資本入股后，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)股價(jià)沒(méi)有改善，反而持續(xù)走低一事，李向群分析表示，這是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，股市本身低迷，再加上環(huán)保概念已經(jīng)熱炒多年，目前環(huán)保市場(chǎng)整體趨于冷靜，市場(chǎng)對(duì)環(huán)保企業(yè)周期長(zhǎng)、盈利穩(wěn)定但不高的定位也越來(lái)越明晰，所以估值自然要回歸理性，股價(jià)走低完全可以理解。
在薛濤看來(lái)，企業(yè)股價(jià)上漲要有實(shí)實(shí)在在的利潤(rùn)來(lái)支撐，國(guó)有資本入股民營(yíng)環(huán)保企業(yè)雖然能帶來(lái)一定的現(xiàn)金流和融資便利，但不意味著國(guó)有資本入股就會(huì)讓環(huán)保企業(yè)脫胎換骨，股價(jià)持續(xù)走低是環(huán)保企業(yè)引入國(guó)有資本后未能向市場(chǎng)充分證明發(fā)展前景的真實(shí)反映。
財(cái)經(jīng)評(píng)論人蔡恩澤曾評(píng)論認(rèn)為，國(guó)有資本把民營(yíng)上市公司攬入懷中，日后究竟是燙手的山芋還是下蛋的母雞，要看國(guó)有資本與民營(yíng)企業(yè)的融合程度，特別是機(jī)制整合任重道遠(yuǎn)。
編輯： 趙凡
目前在中國(guó)科學(xué)院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學(xué)位，此前分別在武漢大學(xué)和北京大學(xué)光華管理學(xué)院獲得理學(xué)學(xué)士和工商管理碩士學(xué)位。
現(xiàn)任E20環(huán)境平臺(tái)執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)，湖南大學(xué)兼職教授，華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院客座教授，中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導(dǎo)師，天津大學(xué)特聘講師，并兼任北京大學(xué)環(huán)境學(xué)院E20聯(lián)合研究院副院長(zhǎng)，國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部PPP雙庫(kù)的定向邀請(qǐng)專(zhuān)家，世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行注冊(cè)專(zhuān)家(基礎(chǔ)設(shè)施與PPP方向)、國(guó)家綠色發(fā)展基金股份有限公司專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì)專(zhuān)家?guī)鞂?zhuān)家、巴塞爾公約亞太區(qū)域中心化學(xué)品和廢物環(huán)境管理智庫(kù)專(zhuān)家、中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專(zhuān)家、中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)委員。住建部指導(dǎo)《城鄉(xiāng)建設(shè)》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財(cái)政部指導(dǎo)《政府采購(gòu)與PPP評(píng)論》雜志編委，并擔(dān)任上海城投等上市公司獨(dú)立董事。
在PPP專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)專(zhuān)家委員、全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)PPP專(zhuān)委會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、中國(guó)PPP咨詢(xún)機(jī)構(gòu)論壇第一屆理事會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專(zhuān)家委員會(huì)委員、國(guó)家發(fā)改委國(guó)合中心PPP專(zhuān)家?guī)斐蓡T、中國(guó)青年創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政信研究院智庫(kù)成員、中國(guó)城投網(wǎng)特聘專(zhuān)家等。
20世紀(jì)90年代初期，薛濤在中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)負(fù)責(zé)世界銀行在中國(guó)的市政環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理，其后在該領(lǐng)域積累了十二年的環(huán)境領(lǐng)域PPP咨詢(xún)及五年市場(chǎng)戰(zhàn)略咨詢(xún)經(jīng)驗(yàn)，曾為美國(guó)通用電氣等多家國(guó)內(nèi)外上市公司提供咨詢(xún)服務(wù)，對(duì)環(huán)境領(lǐng)域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任，著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場(chǎng)戰(zhàn)略指導(dǎo)等方向。
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