導語：2008金融危機給金州帶來沉重打擊，同時金州環(huán)境戰(zhàn)略未能及時調(diào)整，內(nèi)部管理方面存在問題，導致金州錯失多個機遇。再加上2017-2018，資本市場重新審視環(huán)保行業(yè)，外部形勢變化再一次給金州帶來挫折?；仡櫧鹬輾v史，致敬金州，致敬盜火者。

如果說金州的成長是因為大勢所然，金州的困境也是大勢所然。

金融危機帶來致命打擊

2008年，國際金融危機的發(fā)生，對金州的打擊是致命的。因為金州曾經(jīng)完成了環(huán)保歷史上最大的一次私募，1.5億美元的美林的資金。遺憾的是國際金融危機爆發(fā)，美林破產(chǎn)了。美林的股權(quán)被別人接手了，變成了債權(quán)，因為不能上市以后斷絕了資金的再融資。金州項目融資大量的需求變成了力不從心，因此蔣總喪失了金州資產(chǎn)部分的控股權(quán)。

我客觀地講，2008年之前，我們民營企業(yè)的龍頭就是金州。2008之后，龍頭的地位由桑德替代了。再之后，我上次說到，我們民營企業(yè)的龍頭實際是博天，我們一直有一個龍頭。

但金州的跌倒，它已在龍頭上很難下來。金州無論是在水務(wù)領(lǐng)域還是固廢領(lǐng)域，都曾經(jīng)是名列我們行業(yè)十大影響力企業(yè)。但是2008年后，這一次挫折，金州的資金已經(jīng)跟不上第一梯隊的擴張速度。但是蔣總心態(tài)上沒有把自己當成第二梯隊的公司，依然在第一梯隊公司的心態(tài)上，曾經(jīng)滄海難為水，很難下來，這種心態(tài)，造成了擴張的面仍然非常寬。除了水、固廢傳統(tǒng)領(lǐng)域之外，又涉及到新能源，包括鳥巢等等，有些不是我們環(huán)保行業(yè)的這種需求，也在不斷的擴張之中。因為這種神一樣的公司很難簡單下凡，如果不能在心態(tài)上下凡，能力上又下凡了，其實會造成一種錯位。這種錯位一點一點地把金州的資產(chǎn)、品牌、人才在吞噬，其實金州就像一頭曾經(jīng)非常壯大的駱駝，一天天的消瘦。

致敬與追問

我們之所以在這個背景之下，在金州并不是經(jīng)營很好的情況下，我們要談?wù)劷鹬?，一個是我們代表行業(yè)，代表E20，向金州，向蔣超這樣的企業(yè)、企業(yè)家發(fā)自從心里的致敬，他們就像是普羅米修斯，盜了火種，到了人間一樣，沒有他們的開拓，環(huán)境產(chǎn)業(yè)沒有今天這樣的發(fā)展。

所以我說，第一我們懷著一種敬意，我想很多人在金州工作過、聯(lián)系過，有感情，相應(yīng)地有很多的記憶。我也希望大家能夠向蔣總、向金州表現(xiàn)一種敬意。

第二個方面，我也想總結(jié)一些金州在這個背景之下，這么紅火的有生命力的公司，怎么會在一個12年，也是在鼠年，2008年，現(xiàn)在是2020年，鼠年可能是有點，坎坷的年。2008年，我們有地震，雖然有奧運會，2020年，迎來了這么龐大的疫情，對每個企業(yè)每個人都是一種沖擊。我們在12年之后，來重新看一下金州在這個背景之下第一次跌倒，它其實完全由很多的機會，再起來。

內(nèi)部戰(zhàn)略、管理與外部大勢

2008年到2018年，或者2017年，是中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)最迅猛增長的十年，我認為是黃金十年，這十年開始有了碧水源的上市，有很多后發(fā)優(yōu)勢的(企業(yè))，包括博天，都是在后來成立興起的公司。我們不斷拓寬了我們的服務(wù)領(lǐng)域，每個領(lǐng)域都成長出了幾家甚至更多的領(lǐng)跑的上市公司，但金州沒有抓住，一個都沒有抓住，就因為它手伸得太長了。原來它是一個面兒很寬的公司，如果真的配以百億級的收入，大量的資金，它是成為一個可以跟北控、光大媲美的一個大的環(huán)保公司。遺憾的是，資金鏈斷了，沒有及時調(diào)整，它依然按照這樣的戰(zhàn)略步驟去進行擴張，實際上造成了力不從心，力不從心就一個都沒做好，其實每一個點都可以成就金州的再上市。甚至當時它的三個公司都有不凡的表現(xiàn)，像建工金源這樣的公司，其實后來走向了分離，因此孵化出了中持環(huán)保，有了自己的上市路徑，而且現(xiàn)在是行業(yè)著名的力量。許國棟許總原來也是金州系重要的一員大將，實際上他是一個帥才，帶領(lǐng)中持走向了一條新的路。其他的(公司)，太平洋，去年實際上遭受了最大的挫折。他們?nèi)蠊酒鋵嵍紱]有跟上當時我們市場的需求。

所以我說第一個問題就是在能力跟不上的時候要及時調(diào)整戰(zhàn)略。戰(zhàn)略不能及時調(diào)整造成了過寬的戰(zhàn)略，拖累了集團的支付能力和支撐能力。

第二個金州雖然是個大公司，我以前說過，它像一個大的小公司。

雖然公司體量很大，過百億的收入，但是合并報表來的，每個經(jīng)營主體是下沉的，集團的管控能力并不夠。在一個順風順水的黃金期，集團能夠帶著大家一塊成長，如果集團上市了，三個公司都會有很好的發(fā)展，一旦集團受挫，各個二級經(jīng)營主體就會面臨壓力和膨脹。所以，沒有一個很強的集團管控，也是金州造成了后面戰(zhàn)略性不能落地。雖然蔣總意識到了很多戰(zhàn)略不合適的地方，但他已經(jīng)沒有能力對自己的二級公司產(chǎn)生有效的持續(xù)的正確的戰(zhàn)略調(diào)整，錯失了很多的機遇。這跟他的管理有很大的關(guān)系。

第三個我覺得更重要的還是大勢的影響，金融危機的影響。

2008年之后，有很多戰(zhàn)略性的錯誤，但仍然沒有倒下，之后還有了跟北控合作的機遇，也有了跟東湖高新的戰(zhàn)略合作的機遇。其實就是因為我們行業(yè)的大勢仍然在，它仍然可以看到很多東山再起的機遇，而且資本人也相信這個發(fā)展。2017年，是個轉(zhuǎn)折點。2017年，資本市場開始對環(huán)境產(chǎn)業(yè)重新看待。上次我說了，我們環(huán)境產(chǎn)業(yè)2017年，2018年，從仙界下凡了，從平均50多倍的PE，整個跌回了外行業(yè)的平均PE，跌回到20多倍的PE。這個資本的落差讓我們很多體質(zhì)弱的環(huán)保公司產(chǎn)生了虛脫，金州就是一個。其實2018年之后，金州雪上加霜，本來就沒有很好地完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在這種戰(zhàn)略性的調(diào)整之下，這種PPP的風暴之下，我們很多的民營企業(yè)，包括金州在內(nèi)，受到了進一步的打擊。現(xiàn)在它是一個相對困難的時期。

企業(yè)的真正價值

我想補充一點，金州之所以錯過了好多的機遇，因為跟哪兒跌的跟頭，2008年的金融危機之后，蔣總一直認為，資本市場是企業(yè)發(fā)展最重要的一個環(huán)節(jié)，所以花了大量的力氣，再去做那個融資，對業(yè)務(wù)的不重視，對客戶的藐視，或者說忽視，一定程度上沒有把它的優(yōu)勢發(fā)揮，而在劣勢上進行行走。這就造成后面喪失了好多的機遇，其實蔣總是一個非常有市場頭腦，非常有戰(zhàn)略眼光，實際適合跟客戶在一起的一個老總。金融反而是他的短板。最終也沒有在金融上真正形成補位。企業(yè)的價值不是算出來的。企業(yè)的價值最終是在客戶那里創(chuàng)造出來的。當你為客戶創(chuàng)造價值，企業(yè)才會有增長的空間。

觀點總結(jié)

今天我們在這里對金州的分析，我也希望大家能看到我想闡述的幾個觀點：第一個，一個企業(yè)的發(fā)展離不了外面的行業(yè)的形勢，第二個，一個企業(yè)的戰(zhàn)略要跟你的核心能力、核心的供給，要匹配。一旦不匹配，實際上是很難完成發(fā)展的。第三個我覺得要有及時的調(diào)整，這個調(diào)整、變化，金融周期的變化，有周期性。行業(yè)里每一個項目，每一個發(fā)展都是長期性的，尤其是投資項目，我也不主張，輕資產(chǎn)的沒有資產(chǎn)能力的民營企業(yè)，其實金州本質(zhì)上是個民營企業(yè)，它形式上是個外資，它并不同于真正的外資企業(yè)威立雅、蘇伊士，是國際500強企業(yè)，它的骨子里其實是個民營企業(yè)。一個民營企業(yè)在戰(zhàn)略的選擇上，要有一個適合自己的跑道，我覺得民營企業(yè)應(yīng)該更加傾向于完成自己的技術(shù)、服務(wù)。

在這個錄制的最后，我也是剛才說了，我也希望我們這個行業(yè)共同致敬金州，致敬蔣總，感謝金州和蔣總一路走來為我們帶來的點點滴滴，為我們帶來的精神的物質(zhì)的財富。另外我也在呼吁，在蔣總最困難的時期，其實行業(yè)里頭，如果有能力給蔣總一些援助，這些援助具體是什么，可以再聯(lián)系。也希望，所有的先行者們，所有為行業(yè)做出貢獻的盜火者能得到一個很好的歸宿。

謝謝大家。

欄目簡介：

《聽濤》：E20環(huán)境平臺首檔視頻欄目。

以個人視角來敘述環(huán)境產(chǎn)業(yè)里的主流企業(yè)，評價企業(yè)領(lǐng)袖人物，講述企業(yè)發(fā)展故事，梳理產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)，揭示發(fā)展規(guī)律，啟發(fā)產(chǎn)業(yè)同行。

主講人：傅濤

E20環(huán)境平臺董事長、首席合伙人；E20研究院院長；清華海峽研究院生態(tài)中國創(chuàng)新中心主任；北京大學、哈爾濱工業(yè)大學兼職教授；《兩山經(jīng)濟》、《環(huán)境產(chǎn)業(yè)導論》作者。

欄目定位及形式：知識類視頻節(jié)目

4月13日起首播，每期時長10分鐘左右；

后期還將推出關(guān)于環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程、趨勢的系統(tǒng)內(nèi)容，以及對當下熱點話題的深度剖析。

傅濤親自講述，依托E20環(huán)境平臺20年來和環(huán)境產(chǎn)業(yè)的同行發(fā)展，及其本人20年來的深入研究及實踐，無論是宏觀政策還是微觀企業(yè)，無論是公開資料還是私人交往，均信手拈來，并融入自己獨特的觀點。