傅濤表示，原來環(huán)境股是估值過高的板塊，平均倍數(shù)達到三、四十倍?，F(xiàn)在這一估值已經發(fā)生了很大的變化，我們的資本市場正在向美國市場、香港市場、新加坡市場靠攏，香港市場的平均倍數(shù)不到十倍，美國市場、新加坡市場更低。我國的環(huán)境股即便跌了一半，還在二、三十倍徘徊，傅濤認為，這一估值未來可能還會降低，向十五倍發(fā)展。

最近兩年之所以有那么多環(huán)保上市企業(yè)更換了實際控制人，是因為按照原來傳統(tǒng)模式的融資已經不可持續(xù)，無論是政府還是企業(yè)，都在回歸產業(yè)的本質。

同時現(xiàn)階段的“中美貿易戰(zhàn)”不會是一個短期行為。而為應對中美貿易戰(zhàn)，中國會相當長一段時間內非常強調金融風險。

在這樣的背景下，環(huán)境投資已經進入了后PPP時代。受嚴控金融風險的影響，前年開始，PPP迅速進入理性發(fā)展階段，很多沒有真正持續(xù)經營的PPP項目難以為繼，很多問題也在這個環(huán)節(jié)暴露出來。傅濤強調，無論是股權融資還是以PPP為代表的項目融資都是不可靠的，環(huán)境產業(yè)的資本拉動是靠不住的。

第六，監(jiān)管趨嚴，責任劃分越來越清晰。

環(huán)保督察的常態(tài)化和趨嚴性，在促進環(huán)境需求更大釋放的同時，也給產業(yè)帶來了一定的風險，很多產業(yè)問題也在環(huán)保督察的過程中暴露出來，如污水處理廠、垃圾焚燒廠的違規(guī)運營行為;污泥二次污染的責任問題，以及進水超標導致出水超標的責任問題等。

第一輪督察及“回頭看”立案處罰4萬多家企業(yè)，罰款達24.6億元。傅濤強調，對于環(huán)境企業(yè)來講，違規(guī)行為的成本非常高，原來簡單的項目擴張、低水平的運營都面臨著巨大風險。

由此，傅濤也指出，以資產差價盈利的時代已經過去。

環(huán)境產業(yè)過去的增長速度非常快，很大一部分利潤不是靠勞動創(chuàng)造的價值，而是靠資產增值創(chuàng)造的價值，至少有50%的效益來自于資產的增值，房地產的資產增值至少達到60%到70%，但是這個模式是不可升值的。傅濤表示，大公司原來做戰(zhàn)略，基本先選擇跑道，現(xiàn)在不僅要選擇跑道，也要選擇用什么車，用什么油，駕駛技術和駕駛環(huán)境如何。單一要素驅動的傳統(tǒng)增長模式難以為繼。按照同樣的資產模式，不斷尋找不同細分領域的路不通了。而是需要一個系統(tǒng)化的布局來持續(xù)。

水業(yè)市場的未來在哪里?

經過20多年的發(fā)展，中國的污水處理從非常小的規(guī)模達到了世界最高的水平，但傅濤也強調，目前中國的污水處理只是規(guī)模達到了世界領先水平，工程質量、運營質量，以及服務質量距離世界領先水平還差距較大。這就是為什么目前我國水體黑臭問題嚴重，城市內澇以及一系列治理問題等依然很多，傅濤形容“按了葫蘆起了瓢”，環(huán)境治理往往抓了一個點，又冒出另外一個點，一直在徘徊之中。

傅濤認為，環(huán)境產業(yè)已經進入提質增效的時代，即將迎來新的發(fā)展潮流。這個潮流是對高質量，縱深化，過程化，精細化，系統(tǒng)化的追求，將迎來環(huán)境服務業(yè)的回歸。

環(huán)境產業(yè)真正要做到提質增效，首先不能再是成本中心，要做價值中心。傅濤指出，沒有哪一個偉大的產業(yè)是客戶的成本中心，每一個偉大的產業(yè)都要為客戶創(chuàng)造價值。

其次，不能再是代工廠，要主動對接綠色轉型。要進入城市發(fā)展和綠色化轉型的過程和環(huán)節(jié)當中去。

三是，不能再是雇傭軍，要做生態(tài)環(huán)境的主力軍。傅濤認為，環(huán)境企業(yè)應該勇?lián)鷳B(tài)環(huán)境建設的責任，成為主力軍。

四是，不能只把達標作為服務目的，而是要實現(xiàn)高質量的增長。

提質必然帶來成本的增加，那么提質后的價值和效益在哪里呢?

首先，提質的效益是系統(tǒng)施治的結果。

系統(tǒng)優(yōu)化將帶來更大的價值，如果只在行業(yè)內進行優(yōu)化，可能帶來20%到30%的成本優(yōu)化空間。如果跨出自有的系統(tǒng)，從需求側就開始優(yōu)化，可能帶來70%到80%的優(yōu)化空間，甚至實現(xiàn)不花錢做環(huán)保。

真正系統(tǒng)性的服務，要打破專業(yè)分工，不能用綜合代替系統(tǒng)，未來產業(yè)應該是面向效果的更加精準和科學的系統(tǒng)施治，更讓用戶感知價值的系統(tǒng)服務和方案。

傅濤指出，系統(tǒng)治理集中體現(xiàn)在河流治理與保護上。習總書記2014年提出了指導水資源保護工作的16字方針：“節(jié)水優(yōu)先，空間均衡，系統(tǒng)治理，兩手發(fā)力”。在長江大保護工作中，習總書記也提出了系統(tǒng)治理的思路：“生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展、區(qū)域協(xié)同”。

傅濤介紹，E20在上海做了半年多的河長制研究，發(fā)現(xiàn)河長制是能最好體現(xiàn)面向效果的系統(tǒng)施治的載體。但目前河長制還沒有做到位，從有名，到有實，到有效，還要經歷一段很長的時間。圍繞河長制如何變得有實、有效，E20做了一定的研究工作，發(fā)現(xiàn)河長制的治理和系統(tǒng)產生效果有密切的關聯(lián)。

以前的河流治理面臨三大難題：

首先就是系統(tǒng)問題。以往我們治理河流一直是九龍治水，部門各自立法，各自設立規(guī)則。要做好河流治理，第一個難題就是如何把各個部門對水的施治，由一個河長、一個行政首長到彼此聯(lián)動。

第二個難題就是協(xié)調的問題。我國是行政強權的國家，所有的行政權利集中在行政首長，行政首長再按地域進行分割。但河流是有上下游的，這就涉及了上下游的協(xié)同問題。去年年底，《關于建立更加有效的區(qū)域協(xié)調發(fā)展新機制的意見》的發(fā)布，是真正意義上的協(xié)調發(fā)展的指導性、綱領性的文件。

第三個難題是支付問題。河長制涉及的大部分工作沒有清晰的支付體系，加之非經營型PPP項目被關在了門外，大部分河道治理工作無法實現(xiàn)持續(xù)性的工作，支付難題更加突出。

圍繞這個難題，傅濤帶領團隊在上海做了河長制的實踐探索，探索在現(xiàn)有政治體制下，如何通過機制創(chuàng)新實現(xiàn)治理目標。創(chuàng)新性地提出了以“1+6+3”的實踐路徑為指導，即一個目標(水環(huán)境、水生態(tài)、水資源的系統(tǒng)目標)、六個統(tǒng)籌(規(guī)劃、工程、運維、經費、監(jiān)管、社會參與)、三個支撐(發(fā)揮河長辦作用、智慧化手段助力實踐、考核機制驅動落實)。傅濤強調，簡單概括就是由九龍分治變成九龍共治。

編輯：徐冰冰