三年前，在“2015年第九屆固廢戰(zhàn)略論壇”上，E20研究院曾聯(lián)合畢馬威企業(yè)咨詢(中國)有限公司發(fā)布《垃圾焚燒發(fā)電BOT項目成本測算和分析報告》，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。 

12月13日，在“2018（第十二屆）固廢戰(zhàn)略論壇”上，E20環(huán)境平臺和畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司再次聯(lián)合推出《垃圾焚燒發(fā)電PPP項目成本測算及分析報告》（2018版）（以下簡稱“報告”）。會上，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司基礎設施投融資（IGH）合伙人，國家發(fā)改委、財政部PPP雙庫定向邀請專家李煒介紹了《報告》的相關(guān)情況。

李煒

以下內(nèi)容根據(jù)嘉賓現(xiàn)場發(fā)言整理。

一、《報告》概述

在解決城鎮(zhèn)化發(fā)展帶來的 “垃圾圍城”問題中，垃圾焚燒處理在我國垃圾無害化處理領(lǐng)域占據(jù)越來越重要的地位。在《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設規(guī)劃》、《關(guān)于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施PPP模式的通知》等一系列政策的引導下，垃圾焚燒PPP項目得到大力發(fā)展。

據(jù)財政部PPP綜合信息平臺顯示，截至2018年10月已列入庫垃圾焚燒項目共計99個，占已入庫固廢類項目總數(shù)的34%。2015年至2018年共計47個垃圾焚燒項目完成社會資本采購，累計投資額共約244億元。

李煒表示，為持續(xù)了解垃圾焚燒行業(yè)的現(xiàn)狀、關(guān)注行業(yè)發(fā)展動態(tài)，E20聯(lián)合畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司匯集行業(yè)知名企業(yè)運行數(shù)據(jù)，按行業(yè)通行標準，進行模擬項目的測算分析，出具報告，旨在增進交流，促進行業(yè)健康發(fā)展。

他強調(diào)，本次測算及分析并非針對具體項目，僅為在限定的假設條件及資企業(yè)提供的經(jīng)驗數(shù)據(jù)下，對模擬項目的測算及分析。

二、財務測算基本條件

《報告》假設，模擬項目位于中部地區(qū)的中等城市，全市人口總量約300萬人，全市GDP總額約1000億元，全市財政收入約200億元。項目建設規(guī)模1000噸/日，生產(chǎn)工藝采用爐排爐焚燒發(fā)電技術(shù)，采用2×500t/d垃圾焚燒線，1×18MW汽輪發(fā)電機組。

根據(jù)假設，模擬項目總投資47800萬元，采取垃圾焚燒行業(yè)較為普遍采納的BOT模式實施，項目合作期30年，自PPP項目合同簽約之日起算，含建設期2年。

特別值得一提的是，本次保底垃圾處理量設置為運營期第一年保底量為276000噸，第二年保底量為310500噸，第三年及以后保底量345000噸。李煒表示，本次設置采用三年階梯上漲，三年后相對穩(wěn)定在第三年的值。

另外，李煒表示，目前，行業(yè)收運和處理正在形成逐漸融合的趨勢，但為了計算相對清晰，本次測算還是假設垃圾收集和運輸由政府負責。

會上，李煒還介紹了其他財務測算基本條件，具體如下：

三、測算結(jié)果及分析

1、垃圾處理服務費單價為65元/噸~70元/噸

測算結(jié)果顯示，根據(jù)行業(yè)企業(yè)提供的假設數(shù)據(jù)平均值，在本次測算的基本假設條件下，垃圾處理服務費單價為65元/噸~70元/噸。在此單價區(qū)間，項目資本金收益率（稅后）達到6.5%~7%。同時，《報告》對財政部綜合信息平臺項目庫中2015年至2018年已完成項目采購的垃圾焚燒項目情況進行分析得出，各年垃圾處理服務費單價平均在57元/噸~67元/噸之間（詳細數(shù)據(jù)請參加《報告》）。

2. 總成本費用在增加

比較2015年和2018年的兩次測算結(jié)果發(fā)現(xiàn)，包括用工成本、融資利率、土地使用稅（費用）等在內(nèi)的行業(yè)成本在不斷增加。在總成本費用構(gòu)成中，外購原材料費占比最高，達18%。

李煒表示，行業(yè)利潤率在下降，上次測算行業(yè)的理想利潤率8%-12%，當時得到7%-11%的區(qū)間。目前，財政部綜合信息平臺里PPP項目公開披露結(jié)果顯示，公開披露的項目資本金的內(nèi)部收益率不超過7%，最高的只有10%。

3. 收入及利潤呈階梯上漲

根據(jù)測算，模擬項目在運營期第三年進入達產(chǎn)年份，垃圾處理量達到34.50萬噸/年，當垃圾處理服務費單價為70元/噸時，項目公司主營業(yè)務收入每年約7700萬元，毛利潤約為3500萬元/年，整個運營期毛利率達到45%。

李煒表示，收入和利潤呈階梯上漲，這和行業(yè)和BOT模式的基本情況較為符合。在建設期，現(xiàn)金流不穩(wěn)定，所以某些階段存在負值，但進入穩(wěn)定的運營期后，現(xiàn)金流相對平穩(wěn)，利潤也會隨之增加。

李煒提到，項目全生命周期的凈利潤率平均約為18%。

4、垃圾焚燒發(fā)電收入與垃圾處理服務費收入占比情況

測算結(jié)果顯示，垃圾焚燒發(fā)電收入與垃圾處理服務費收入分別占總收入的比例為70%和30%。

四、影響測算結(jié)果的若干因素分析

會上，李煒還對融資成本、投資額及運營成本、企業(yè)內(nèi)部因素等影響結(jié)果的若干因素進行了分析。

編輯： 趙凡