一、 城市水業(yè)進(jìn)入資本拉動(dòng)時(shí)代
　　城市水業(yè)是城市基礎(chǔ)設(shè)施的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，以其投資量大、沉淀性強(qiáng)的投資特征在城市投資結(jié)構(gòu)中占有相當(dāng)?shù)谋戎亍ｊP(guān)于城市水業(yè)的投融資機(jī)制的設(shè)計(jì)是政府部門(mén)的世界性難題；關(guān)于城市水業(yè)的企業(yè)資本戰(zhàn)略的優(yōu)劣則是從業(yè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。
　　目前，中國(guó)城市水業(yè)表現(xiàn)出旺盛的投資需求。一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城市化水平迅速提高，同時(shí)用水水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)以及水環(huán)境要求也逐步攀升，水業(yè)設(shè)施，尤其是污水設(shè)施出現(xiàn)能力不足的巨大供需矛盾，建設(shè)和維護(hù)資金缺口巨大，投資不足已經(jīng)成為目前城市水業(yè)發(fā)展的主要障礙；另一方面，伴隨著傳統(tǒng)水業(yè)企業(yè)的改制和產(chǎn)權(quán)改革的全面展開(kāi)，針對(duì)水業(yè)企業(yè)，尤其是供水企業(yè)的產(chǎn)權(quán)投資逐漸成為資本市場(chǎng)的新寵。 
　　總體上講，城市水業(yè)的投資來(lái)源分兩大類(lèi)：一是不需要考慮資本收益的政府公益性投資，主要指來(lái)自稅收和行政性收費(fèi)的投入；二是社會(huì)資本通過(guò)商業(yè)資本市場(chǎng)對(duì)水業(yè)的投入，而社會(huì)資本的商業(yè)性融集與使用又有兩類(lèi)實(shí)施主體，一是政府，二是企業(yè)。
　　隨著城市水業(yè)市場(chǎng)化工作的推進(jìn)，城市水業(yè)的投融資正發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。以各級(jí)政府財(cái)政為主導(dǎo)的公益性投資模式逐漸被以社會(huì)資本為主導(dǎo)的市場(chǎng)收益性投資模式所代替。城市水業(yè)發(fā)展也由原先計(jì)劃體制下的技術(shù)引導(dǎo)轉(zhuǎn)型為投資拉動(dòng)。 

二、 投資不足成為城市水業(yè)發(fā)展的主要制約
　　城市水業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)主要由四方面的因素所決定：一是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和行政管理水平，二是國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)體制和財(cái)政稅收體系，三是資本市場(chǎng)以及金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)育程度，四是水業(yè)投資供需矛盾的激烈程度。
　　伴隨中國(guó)城市水業(yè)市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，中國(guó)水業(yè)投融資結(jié)構(gòu)的沿革可分為三個(gè)階段：
　　第一階段，20世紀(jì)90年代中后期以前，城市水業(yè)投資以政府，尤其是城市政府的財(cái)政收入、借貸以及由政府主導(dǎo)的行政事業(yè)性收費(fèi)為根本支撐。這一時(shí)期市場(chǎng)化改革的政策尚未形成共識(shí)，投資需求比較旺盛，政府因過(guò)去的投資慣性和水業(yè)公益性屬性，主要靠地方政府的財(cái)政收入勉力支撐水業(yè)的投資需求。
　　第二階段，90年代后期以來(lái)，隨著城市化進(jìn)程的加快，城市水業(yè)出現(xiàn)巨大的投資缺口，城市政府財(cái)力已無(wú)以為繼。根據(jù)規(guī)劃，城市水業(yè)2010年前的建設(shè)需求約5000億元，如果加上已有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)改革對(duì)資本的需求，總需求接近10000億元。水業(yè)巨大的供需矛盾實(shí)質(zhì)性地決定了城市水業(yè)的市場(chǎng)化方向，某種程度上，引入資本是地方政府推進(jìn)水業(yè)市場(chǎng)化的根本動(dòng)力。同時(shí)，伴隨著中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)體制逐步向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，城市水業(yè)逐步走出純公益性范疇。隨著水價(jià)政策的逐步出臺(tái)，資本市場(chǎng)和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)亦有所發(fā)展，以企業(yè)為主體的項(xiàng)目融資（如BOT、TOT等）和政策性融資（如政府開(kāi)發(fā)專(zhuān)項(xiàng)基金、政策性銀行信貸等）成為這一階段水業(yè)融資的主要形式。
　　第三階段，隨著市場(chǎng)機(jī)制趨于完善，政府角色轉(zhuǎn)變的逐步到位，中國(guó)城市水業(yè)必然逐步進(jìn)入投融資結(jié)構(gòu)的成熟階段。規(guī)范的、市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)將會(huì)優(yōu)化城市水業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)，企業(yè)和政府將由此融得大量低成本的資金，尤其是通過(guò)債券和基金市場(chǎng)。近年來(lái)，以首創(chuàng)股份為代表的水業(yè)集團(tuán)，采取產(chǎn)權(quán)收購(gòu)的形式實(shí)現(xiàn)投資擴(kuò)張，已在某種程度上說(shuō)明，至少?gòu)馁Y本戰(zhàn)略上，中國(guó)水業(yè)個(gè)別主流企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始局部利用第三階段的資本市場(chǎng)資源。另外一點(diǎn)，隨著市政債券等以政府為主體的低成本商業(yè)融資工具的逐步推開(kāi)，城市政府可能會(huì)一定程度地重新?lián)?dāng)水業(yè)投資主角。 
目前，中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制和管理體制的轉(zhuǎn)型期，水業(yè)投融資結(jié)構(gòu)總體上處于第二階段。在體制上中國(guó)明確了城市水業(yè)的市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化的改革發(fā)展方向；在財(cái)政稅收體系上，保持了中央政府的強(qiáng)大調(diào)控權(quán)力，而城市政府幾乎不具備任何有效的商業(yè)融資能力；在資本市場(chǎng)方面，則總體呈現(xiàn)為：金融工具單一、融資手段缺乏、投資保障薄弱。
　　基于中國(guó)投融資機(jī)制的現(xiàn)狀，我們不難理解，目前發(fā)展迅速、資金需求巨大的城市水業(yè)，為什么會(huì)在各個(gè)層次上長(zhǎng)期受到投資不足的困擾。事實(shí)上，水業(yè)投融資機(jī)制與水業(yè)市場(chǎng)化的進(jìn)程密切相關(guān)。融資能力不足，是目前城市政府在水業(yè)市場(chǎng)化改革中出現(xiàn)許多普遍性問(wèn)題的主要根源，表現(xiàn)為：低價(jià)變現(xiàn)水業(yè)存量資產(chǎn)；推卸和轉(zhuǎn)嫁政府投資責(zé)任于公眾，致使水價(jià)不合理攀升；通過(guò)企業(yè)債券等形式違規(guī)變相發(fā)行市政債券；通過(guò)行政干預(yù)，不合理侵犯商業(yè)投資人利益；侵占國(guó)有資產(chǎn)的管理層收購(gòu)等等。投融資問(wèn)題已經(jīng)成為水業(yè)市場(chǎng)化推進(jìn)中的主要矛盾。 

三、 政府主體在水業(yè)投融資中的困境
　　由于城市水業(yè)資金量大、沉淀性強(qiáng)的投資特征以及水資源的戰(zhàn)略地位，加之水業(yè)與公共利益、環(huán)境保護(hù)的緊密關(guān)聯(lián)，政府投資（包括以政府為主體的商業(yè)投資）在投融資結(jié)構(gòu)中舉足輕重。市場(chǎng)化并不排斥政府投資，相反，健全的市場(chǎng)體制將使政府更有效地利用資本市場(chǎng)獲得大量的低成本社會(huì)資金，并以合理的投資結(jié)構(gòu)與企業(yè)主體共同投資水業(yè)。
　　在幾乎所有國(guó)家中，政府投資在城市水業(yè)建設(shè)中都起著主導(dǎo)作用。政府不僅可以通過(guò)財(cái)政直接投資水業(yè)，更重要的是通過(guò)各種政策性投資手段，對(duì)企業(yè)主體的水業(yè)投資進(jìn)行政策引導(dǎo)、補(bǔ)貼和擔(dān)保；同時(shí)，政府作為商業(yè)融資的主體，由于信譽(yù)度相對(duì)較高，可以有效降低融資成本；另一方面，中央政府投資還可以發(fā)揮平衡地區(qū)差異的作用。
　　隨著中國(guó)水業(yè)市場(chǎng)化的推進(jìn)，社會(huì)資本以各種形式大量進(jìn)入，政府投資因此釋放了部分財(cái)政直接投資的供需壓力。但是，決不意味政府從投資主體中退出，相反政府投資的引導(dǎo)、擔(dān)保、補(bǔ)貼作用將更加需要強(qiáng)化。
　　政府資金具有兩大來(lái)源，即財(cái)政收入（包括行政事業(yè)性收費(fèi)）和政府為融資主體的針對(duì)社會(huì)資本的商業(yè)融資。目前，在中國(guó)城市水業(yè)投融資結(jié)構(gòu)中，政府投資所面臨的困境可概括為：財(cái)政能力不足、中央政府商業(yè)融資低效（如國(guó)債）、地方商業(yè)融資手段缺乏。
　　政府在城市水業(yè)的直接財(cái)政投入的不足，是伴隨著水業(yè)迅速發(fā)展、要求日益提高的必然。財(cái)政能力有限的政府在城市水業(yè)的公益性和收益性之間做出了收益性的選擇。以收益性特征為基礎(chǔ)，政府投資部分更多地求助于社會(huì)資本的商業(yè)性融集也就成為必然。
　　就商業(yè)資本而言，城市水業(yè)投資具有基礎(chǔ)設(shè)施投資的基本特征，利好的一面有：對(duì)資本有一定的壟斷保護(hù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小、現(xiàn)金流穩(wěn)定；不利的一面有：投資巨大、資本沉淀性強(qiáng)、回收期長(zhǎng)、回報(bào)率較低、政策風(fēng)險(xiǎn)大。同時(shí)，水資源戰(zhàn)略地位在中國(guó)的逐漸提高，以及人類(lèi)經(jīng)濟(jì)生活對(duì)水的日益緊密的依賴(lài)關(guān)系，使城市水業(yè)更加表現(xiàn)出優(yōu)于一般性基礎(chǔ)設(shè)施的，更加長(zhǎng)效的投資吸引力。
　　從投資特征我們看到，長(zhǎng)期、穩(wěn)定、融資成本低的資金如長(zhǎng)期閑置的社會(huì)資本－養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金等是城市水業(yè)尋求的資本對(duì)象。理論上講，拋開(kāi)不計(jì)投資收益的政府財(cái)政投入外，適于水業(yè)的資金來(lái)源最好運(yùn)用以政府信譽(yù)為基礎(chǔ)的成本低、周期長(zhǎng)的國(guó)債、市政債券和政府專(zhuān)項(xiàng)基金，以及政策性項(xiàng)目融資、國(guó)際金融組織和政府援助項(xiàng)目的低息貸款。因此，政府實(shí)際上是水業(yè)融資最有效的主體。
　　但是，政府作為投融資主體面臨效率和體制上的兩大制約。首先，中央政府廣闊的融資渠道與水業(yè)項(xiàng)目的地方性特征嚴(yán)重脫節(jié)，致使資金使用效率低下，以國(guó)債為例，地方項(xiàng)目從立項(xiàng)到得到資金，需要上下多次多級(jí)的反復(fù)，層層審批，周期過(guò)長(zhǎng)、規(guī)模失控、責(zé)任主體缺位、地方針對(duì)國(guó)債的專(zhuān)項(xiàng)配套資金到位率較低、項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作不足、管理不規(guī)范，根本上是由于中國(guó)缺乏有效的中央與地方協(xié)調(diào)發(fā)展、分工負(fù)責(zé)的投融資機(jī)制。其次是財(cái)稅體制限制，《預(yù)算法》嚴(yán)格限定了地方政府的預(yù)算權(quán)限，使本來(lái)國(guó)際上通行的地方政府水業(yè)融資手段--市政債券、地方專(zhuān)項(xiàng)基金不能發(fā)行，從而大大消減了地方政府的商業(yè)融資能力。
　　財(cái)稅體制與國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，受中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)育不健全的限制，中國(guó)市政債券推進(jìn)緩慢。

四、 地方政府的商業(yè)融資出路何在 
　　市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型期的中國(guó)，地方政府，尤其是城市政府在投融資體制中的能力缺位，嚴(yán)重制約了城市水業(yè)的健康發(fā)展，影響了市場(chǎng)化的合理推進(jìn)。
　　如何為城市政府開(kāi)辟科學(xué)合理的融資渠道呢？根本上講，需要建立一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力、高信用、健全的水業(yè)投融資市場(chǎng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，城市政府的資金來(lái)源根本上將求助于市政債券的放開(kāi)。
但是，從現(xiàn)階段而言，必須根據(jù)不同區(qū)域的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)各自的投融資結(jié)構(gòu)。這個(gè)結(jié)構(gòu)框架包括兩部分：一是政府作為投資主體的資金渠道的優(yōu)化和拓寬，包括申請(qǐng)中央政府的國(guó)債、專(zhuān)項(xiàng)基金、增加財(cái)政投入、通過(guò)產(chǎn)權(quán)改革盤(pán)活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，同時(shí)積極爭(zhēng)取市政債券的發(fā)行。其二是引導(dǎo)企業(yè)投資與政府投資的共同參與，針對(duì)企業(yè)投資的引入，政府必須加強(qiáng)三個(gè)方面的工作，一方面，改善水業(yè)融資環(huán)境, 使企業(yè)融資主體可充分利用多渠道商業(yè)融資手段；另一方面，政府需要理清現(xiàn)有的水業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和水業(yè)投資結(jié)構(gòu)，清晰界定政府投資與企業(yè)投資的組成和收益關(guān)系；更為重要的方面，是需要及時(shí)建立行業(yè)特許經(jīng)營(yíng)制度以規(guī)范政府與投資人的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，以及建立科學(xué)規(guī)范的政府監(jiān)管體系，尤其是服務(wù)和成本的監(jiān)管，以保證公眾利益。
　　另外，中國(guó)正啟動(dòng)醞釀已久的南水北調(diào)專(zhuān)項(xiàng)基金，這種利用目前水費(fèi)的漲價(jià)空間，依托國(guó)家的重點(diǎn)項(xiàng)目，在水費(fèi)中直接加收水資源費(fèi)的方法，是一種以省和城市政府為主要使用主體的政府專(zhuān)項(xiàng)基金，會(huì)在政府融資體制上有所創(chuàng)新。推而廣之，將會(huì)改變目前的水費(fèi)結(jié)構(gòu)，解決城市水業(yè)政府性投資奇缺的燃眉之急。 
　　地方財(cái)稅自治能力的逐步加強(qiáng)，最終實(shí)現(xiàn)市政債券的發(fā)行，將是地方政府水業(yè)投融資的根本出路。本文呼吁，選擇部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)且民主監(jiān)督體制相對(duì)健全的城市進(jìn)行市政債券的發(fā)行試點(diǎn)，積累經(jīng)驗(yàn)，為市政債券今后在全國(guó)的全面開(kāi)放積累經(jīng)驗(yàn)。

五、 企業(yè)投資主體的市場(chǎng)機(jī)遇
　　政府投資主體的困境雖不意味政府將退出投資主體，但是卻為企業(yè)主體的商業(yè)資本投融資帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。
　　十六屆三中全會(huì)，明確了包括城市水業(yè)在內(nèi)的壟斷行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)社會(huì)資本的進(jìn)入；同時(shí)國(guó)家大力推行金融體制改革，鼓勵(lì)商業(yè)金融的創(chuàng)新，客觀(guān)上將為企業(yè)主體開(kāi)辟?gòu)V闊的融資天地。
　　同時(shí)，以建設(shè)部為主導(dǎo)的國(guó)家有關(guān)部門(mén)對(duì)水業(yè)市場(chǎng)化的大力推進(jìn)，使商業(yè)投資在城市水業(yè)有了更加完善的贏(yíng)利機(jī)制。改革弱化了水業(yè)的公益性特征，強(qiáng)化了城市水業(yè)，尤其是供水項(xiàng)目的收益性特征。同時(shí)市場(chǎng)化有序地推進(jìn)，通過(guò)一些規(guī)范性政策，如建設(shè)部即將出臺(tái)的特許經(jīng)營(yíng)辦法，較大程度地削減了水業(yè)投資的政策風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，面對(duì)巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)，水業(yè)投資的利好特征得以發(fā)揮的根本前提，是政策環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的規(guī)范性。
　　2003年展開(kāi)的針對(duì)傳統(tǒng)城市水業(yè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，產(chǎn)生了兩方面的重大意義：一方面，"政資分離"將理清政府與企業(yè)在城市水業(yè)的資產(chǎn)關(guān)系，為政府資本和市場(chǎng)資本的補(bǔ)貼關(guān)系的建立打下基礎(chǔ)，可以使資本市場(chǎng)的投資者避免與政府主體的低成本或無(wú)成本資金形成直接競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，也為社會(huì)資本對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)收購(gòu)掃清了障礙。
　　城市水業(yè)板塊因此成為2004年證券市場(chǎng)上最具吸引力的成長(zhǎng)性板塊。

六、 水業(yè)市場(chǎng)的資本需求具有周期性
　　從企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度而言，投融資能力已經(jīng)成為城市水業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心能力。資金成為拉動(dòng)水業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)力和產(chǎn)業(yè)紐帶。投資不僅是開(kāi)拓水業(yè)市場(chǎng)的決定性砝碼，也是串起技術(shù)、工程、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈的有效手段。 
　　城市水業(yè)在巨大需求背景下的投資拉動(dòng)特征，使來(lái)自國(guó)際、民營(yíng)、其他社會(huì)資本得以迅速進(jìn)入城市水業(yè)并成為主角。國(guó)家對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域資本進(jìn)入的放開(kāi)，市場(chǎng)金融工具的豐富，以及傳統(tǒng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)多元化的全面實(shí)施，將進(jìn)一步加強(qiáng)資本在水業(yè)中的權(quán)重。
　　企業(yè)投融資主體比政府投融資主體多了一道致命的政策風(fēng)險(xiǎn)，雖然在市場(chǎng)化的機(jī)制和管理的高效上具有優(yōu)勢(shì)，但仍不足以化解與政府投資的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。因此必須處理好與政府投資的定位與分工。 
　　中國(guó)城市水業(yè)投資的市場(chǎng)機(jī)會(huì)恰恰來(lái)自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、經(jīng)濟(jì)體制的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。水業(yè)投資向社會(huì)資本的全面開(kāi)放，在以市政債券為代表的政府融資工具合法化全面推開(kāi)之前，是不可阻擋的潮流。但是當(dāng)市場(chǎng)條件具備，致使市政債券形成融資主流，以企業(yè)主體的商業(yè)資本對(duì)水業(yè)投資的拉動(dòng)時(shí)代也將迎來(lái)階段性的終結(jié)。
　　歷史上的英國(guó)、法國(guó)、美國(guó)等許多國(guó)家都曾出現(xiàn)水業(yè)私營(yíng)與公營(yíng)的多次反復(fù)，其原因有政府運(yùn)營(yíng)的效率因素，但其根本動(dòng)機(jī)則是城市水業(yè)發(fā)展的資本需求與政府資本供給能力的失衡。當(dāng)然，有信用的政府不會(huì)因?yàn)樽约喝谫Y渠道的暢通而改變?cè)瓉?lái)基于融資需求的特許經(jīng)營(yíng)的承諾，但確實(shí)意味著投資競(jìng)爭(zhēng)的加劇。隨著投資供需失衡的逐步減小，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的水務(wù)集團(tuán)在本土投資機(jī)會(huì)在減少。因此，不難理解，它們?cè)诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的大規(guī)模投入，尤其是上海、北京、深圳等戰(zhàn)略性城市的投入，以及它們對(duì)特許經(jīng)營(yíng)期限越長(zhǎng)越好的戰(zhàn)略性企求。 
　　基于中國(guó)的水資源現(xiàn)狀，缺水問(wèn)題已經(jīng)成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。水資源問(wèn)題的戰(zhàn)略地位在中國(guó)逐漸提高，政府對(duì)水權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的控制將會(huì)逐步上升到政治上的考慮，不久的將來(lái)政府迫于政治和公眾的壓力，重新界定政府與企業(yè)的關(guān)系并不令人驚異。某種意義上說(shuō)，如果你相信中國(guó)政府的誠(chéng)信，在政府投資體制理順和定型之前，將是難逢的水業(yè)投資機(jī)遇。 

七、 現(xiàn)代水業(yè)企業(yè)的資本戰(zhàn)略
　　從業(yè)于城市水業(yè)的中國(guó)企業(yè)，源于三種主體，具有不同的投資形態(tài)。一是傳統(tǒng)國(guó)營(yíng)自來(lái)水公司、排水公司，基本屬運(yùn)營(yíng)型企業(yè)，只有資本存量，除極少數(shù)外基本無(wú)投融資能力；第二類(lèi)是原來(lái)工程、技術(shù)性企業(yè)，多屬民營(yíng)企業(yè)，部分企業(yè)涉足水業(yè)投資，在水業(yè)領(lǐng)域的投融資方式以中小型項(xiàng)目的BOT形式為主；第三類(lèi)是來(lái)自資本領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資性公司，它們以企業(yè)整體產(chǎn)權(quán)收購(gòu)和TOT、BOT為主要投資形式。
　　支撐目前中國(guó)水業(yè)企業(yè)主體的投融資體系存在金融工具單一、融資成本過(guò)高等問(wèn)題，難以適應(yīng)水業(yè)投資特征的要求。在融資結(jié)構(gòu)上，水業(yè)融資過(guò)度依賴(lài)以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的間接融資，利率過(guò)高，周期過(guò)短，難以適應(yīng)水業(yè)設(shè)施的收益低，周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。企業(yè)直接融資渠道不暢，不利于降低融資成本。企業(yè)主體可利用的政策性融資的量與渠道有限、企業(yè)債券和股市融資的門(mén)檻過(guò)高、股本融資經(jīng)驗(yàn)不足，融資問(wèn)題已經(jīng)成為眾多水業(yè)企業(yè)發(fā)展的障礙。 
資金因素已經(jīng)成為戰(zhàn)略性項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)獲勝的關(guān)鍵。對(duì)于處在資本拉動(dòng)時(shí)期的中國(guó)城市水業(yè)來(lái)說(shuō)，從業(yè)企業(yè)的決定性因素在于其融資成本的高低。因此決定水業(yè)投資企業(yè)資本戰(zhàn)略的核心就是如何有效降低融資成本，并保證供給量。 
　　在市場(chǎng)化的進(jìn)程中，由于市場(chǎng)參與所帶來(lái)的城市水業(yè)投資主體多元化，已呈趨勢(shì)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展、商業(yè)融資手段的不斷完善，為融資手段的多樣化創(chuàng)造了條件。從目前水業(yè)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和競(jìng)爭(zhēng)形式來(lái)看，多種投資工具的有效組合將成為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代水業(yè)企業(yè)資本戰(zhàn)略的主要手段。通過(guò)長(zhǎng)效與短期融資工具的有機(jī)結(jié)合，用結(jié)構(gòu)化融資來(lái)為產(chǎn)業(yè)整合與擴(kuò)張?zhí)峁┓€(wěn)定的、低成本、大規(guī)模的資本，保證產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。從業(yè)企業(yè)需要積極利用我國(guó)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的時(shí)機(jī)，靈活運(yùn)用商業(yè)性融資手段如銀行融資、信托融資、資本市場(chǎng)融資、戰(zhàn)略聯(lián)盟融資、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金等。 
　　在設(shè)計(jì)企業(yè)資本戰(zhàn)略時(shí)，需重點(diǎn)考慮資本成本、資本結(jié)構(gòu)、資本流動(dòng)性三者之間的平衡。用融資渠道及工具多樣化來(lái)適應(yīng)投資巨大的要求；用合理的資本結(jié)構(gòu)（如采用中長(zhǎng)期貸款、股本融資、表外業(yè)務(wù)等），來(lái)適應(yīng)投資回收期長(zhǎng)的要求；用多種金融衍生工具，降低融資成本，來(lái)適應(yīng)回報(bào)率偏低的要求；同時(shí)，針對(duì)水業(yè)投資資本沉淀大的特征，必須保證融資工作持續(xù)性，需將融資工作上升到公司戰(zhàn)略高度。
　　在城市水業(yè)目前投資拉動(dòng)的背景下，對(duì)水業(yè)企業(yè)而言，建立適應(yīng)水業(yè)資本特征的投融資戰(zhàn)略，已經(jīng)成為在新一輪的競(jìng)爭(zhēng)中勝出的先決條件。 

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編輯：武紅霞