3月15日，菲達(dá)環(huán)保當(dāng)晚發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，稱多個海外項目大額計提減值，公司2017年度預(yù)計大額虧損。菲達(dá)環(huán)保2017虧損最重要原因是公司此前與蘭科（新加坡）簽約了合同總金額為7.17億元的4個燃煤電站靜電除塵器項目，目前尚有賬面未結(jié)轉(zhuǎn)存貨成本及未收回債權(quán)合計1.42億元。蘭科(新加坡)是印度蘭科基建的全資子公司，而在2017年8月7日，蘭科基建被銀行申請破產(chǎn)清算，公司認(rèn)為此事對蘭科（新加坡）的償債能力有重大不利影響，故對該項目計提減值損失1.15億元。

菲達(dá)環(huán)保在印度的另一個項目同樣面臨回款難題。2010年，菲達(dá)環(huán)保與印度BGR就靜電除塵簽署了卡利森項目、麥拓項目，并于2015年12月完成了兩項目的全部安裝及調(diào)試工作。菲達(dá)環(huán)保稱，根據(jù)目前掌握情況分析判斷，BGR公司無還款誠意，現(xiàn)賬面未結(jié)轉(zhuǎn)存貨成本及未收回債權(quán)合計2457萬元，公司全額計提減值損失。

最近正值年報季，菲達(dá)環(huán)保自公布2017年業(yè)績預(yù)期之后就因其突然的巨額虧損屢上頭條?！巴蝗弧敝傅氖枪驹诘谌径葓笾袃衾麧櫳杏?000多萬元，但是最后一個季度卻在毫無征兆、有明顯的延遲披露動機的情況下發(fā)生大轉(zhuǎn)折，嚴(yán)重影響了投資人的利益；“巨額”指的是預(yù)期的凈利潤區(qū)間為-1.75億元到-1.65億元，已接近公司前三年凈利潤總和，可謂辛辛苦苦拼三年，一朝回到解放前。此次虧損主要歸因于海外工程損失，而海外兩起事件又均和印度有關(guān)。宇墨就于此文再深扒一下這個案例，并以此一窺印度市場。

1蘭科基建是個什么樣的公司？

菲達(dá)一直想“走出去”，公司在海外共有兩個子公司，一個是位于新德里的菲達(dá)印度，一個是位于新加坡的菲達(dá)國際。按公開信息追溯，菲達(dá)環(huán)保應(yīng)是于2015年與印度蘭科基建技術(shù)有限公司首次簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定將向蘭科公司提供多套66萬千瓦機組超臨界電除塵器，之后就合作密切。此次的蘭科(新加坡)為蘭科基建的子公司，菲達(dá)能與其有合作必然也是想借蘭科基建之力開拓新加坡市場。那蘭科是一家什么樣的公司呢？“印度規(guī)模最大的電力項目總包商之一”真的風(fēng)頭無兩、前景廣闊嗎？Dataneverlies。我們不如來看一組數(shù)據(jù)。

看著這滿眼的紅色，宇墨對該公司的破產(chǎn)也就不感到意外了。其實早在2013年瑞士信貸出的印度10家負(fù)債水平最高的企業(yè)列表中，蘭科基建就榜上有名，說明其存在的債務(wù)風(fēng)險。而觀察上圖數(shù)據(jù)，2013年之后蘭科的財務(wù)情況也并沒有得到改善，幾乎處于連續(xù)虧損狀態(tài)。照這樣的情況，中國企業(yè)根本無需做過多調(diào)查就可以了解該公司的潛在風(fēng)險。但即便如此，菲達(dá)還是膽大心不細(xì)地與其子公司蘭科(新加坡)簽訂了如此高額的合同。宇墨認(rèn)為菲達(dá)之所以敢冒險，除了之前雙方有過合作、具備一定信任基礎(chǔ)之外，主要歸根于公司對開拓海外市場的急迫。

2印方企業(yè)違約中方維權(quán)有多難？

禍不單行，菲達(dá)的損失除了來自財務(wù)狀況極差的蘭科基建之外，還受另一家電力企業(yè)BGRENERGY拖累。這家公司與蘭科不一樣，從數(shù)據(jù)來看，這家企業(yè)的運營沒有特別大的問題?；叵?010年菲達(dá)環(huán)保與印度公司BGRENERGY簽訂這兩個大單的時候，公司股價大漲，企業(yè)信心十足。沒想到“成也印度，敗也印度”，原定交貨截止期分別為2010年3月4日、6月4日的兩個項目，截止2017年仍然沒有還清尾款，這直接影響了菲達(dá)的企業(yè)形象和投資者預(yù)期，導(dǎo)致公司股價驟跌。下圖為菲達(dá)環(huán)保近一個月的股價變化情況。

企業(yè)違約當(dāng)然不止存在于國際合作，但在發(fā)生違約之后與海外企業(yè)的交涉一定是比與國內(nèi)企業(yè)索賠艱難很多。比如幾年前一起中印合作印度企業(yè)違約的事件，當(dāng)時印度企業(yè)向中國企業(yè)下了訂單采購澄清油提煉炭黑，但是之后因美國原油價格暴跌，印度企業(yè)認(rèn)為從中國采購的成本反而更高，而拒絕提貨和付款。雖然2017年9月中方企業(yè)得到新加坡國際仲裁中心支持，贏得勝利，但印度企業(yè)仍沒有主動履行仲裁裁決。中方不得不計劃向印度當(dāng)?shù)胤ㄔ禾岢龀姓J(rèn)并執(zhí)行仲裁裁決的申請。當(dāng)時的那家印度企業(yè)還是上市企業(yè)，具有良好的經(jīng)營能力和償債能力，印度政府也承認(rèn)新加坡的仲裁裁決，但在此次事件中，中方仍然十分被動。在這樣費時費力費錢的過程下，如果碰上小額違約，中方可能大多也就不了了之了。因此，在國際合作中，中國環(huán)保企業(yè)一定要在合同簽訂和付款方式上保持謹(jǐn)慎保守，否則隱患無窮。

3為什么菲達(dá)那么想“走出去”？為什么是印度？

菲達(dá)開拓新市場的原因無非就是舊市場喪失了發(fā)展動能。燃煤電站環(huán)保裝備是菲達(dá)的主業(yè)，且公司在國內(nèi)市場占據(jù)主導(dǎo)地位，但這也抵擋不住國內(nèi)該領(lǐng)域市場總量下滑帶來的負(fù)面影響。2017年上半年，公司就表示受大勢影響，公司新增訂單金額較上年同期下降26.42%。

國內(nèi)電力行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩，國家也在加快改造步伐，《全面實施燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造工作方案》提出到2020年全國所有具備改造條件的燃煤電廠力爭實現(xiàn)超低排放，將東部地區(qū)超低排放改造任務(wù)提前至2017年前總體完成，中部地區(qū)力爭在2018年前基本完成。從這些時間點可以看出電力除塵行業(yè)的凜冬即將到來，企業(yè)不能再繼續(xù)依賴國內(nèi)市場的福利，必須尋求新的經(jīng)濟增長點。

而在國內(nèi)市場萎縮的同時，印度市場開始崛起。印度是燃煤電廠大國，在2016年發(fā)生的嚴(yán)重霧霾事件之后（燃煤電站占污染的36%左右），社會對燃煤電站的污染給予高度關(guān)注，印度也于2017年1月1日起執(zhí)行有史以來最為嚴(yán)苛的燃煤電廠排放標(biāo)準(zhǔn)。我們對于這個過程并不陌生，北京乃至全球的歷史經(jīng)驗都提醒著企業(yè)家們印度脫硫脫硝市場和電除塵提效減排市場將逐步放大，環(huán)保企業(yè)將跟著大趨勢快速發(fā)展。因此，菲達(dá)對印度市場充滿信心，將印度視為公司拓展海外市場的樣板，按照菲達(dá)的說法，公司已經(jīng)具有30%的印度國內(nèi)燃煤電站除塵裝備占有率，且有多套電布袋、電除塵器成功投運，可見在此次事件之前，公司在印度的業(yè)績可觀，印度市場確實為菲達(dá)的海外成長做了很大貢獻(xiàn)。

4印度電力企業(yè)都經(jīng)歷了什么？

即使印度市場看起來機會無窮，但兩家印度電力企業(yè)一個破產(chǎn)，一個違約，拋開企業(yè)個體的特殊性，從宏觀角度出發(fā)，印度整體的商業(yè)環(huán)境到底如何，印度的電力行業(yè)和企業(yè)又在經(jīng)歷什么？

編輯：張偉