2017至2018新舊交替之際，一個(gè)特別的游戲在朋友圈火了。隨著2018的到來(lái)，曾被冠以“幼稚”、“自我”、“不懂事”、“沒(méi)有責(zé)任感”種種標(biāo)簽的90后們，全部成年了。大家紛紛曬出十年前的照片，引發(fā)起一場(chǎng)80后和90后們?cè)诔跤兴珊蠓从^來(lái)路，對(duì)世事變遷、時(shí)光飛逝的慨嘆和對(duì)似水年華的追憶。

時(shí)間是一條河，永遠(yuǎn)向一個(gè)方向流動(dòng)。橫向來(lái)看，任何一個(gè)人，無(wú)論貧富貴賤健康還是疾病，都只能被裹挾其中隨波逐流，沒(méi)有任何差別?？v向來(lái)看，每一個(gè)個(gè)體在自己的生命中，都無(wú)可避免地從幼稚走向成熟走向衰老走向死亡和湮滅。

人生如此，企業(yè)也如此，一個(gè)產(chǎn)業(yè)也如此。

進(jìn)入2018年，隨著PPP潮、并購(gòu)潮、野蠻人轉(zhuǎn)型潮、出海潮、新三板熱潮的經(jīng)歷，隨著三大十條、環(huán)保稅法、各大規(guī)劃的落地、執(zhí)行和現(xiàn)有政策的迭代，“十三五”后幾年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走入相對(duì)平穩(wěn)的周期。而環(huán)保企業(yè)也在此前階段中或踐行或試錯(cuò)、或獲得或失去，都有實(shí)現(xiàn)自身在眼光、經(jīng)驗(yàn)和技巧方面的成長(zhǎng)。而這些就反映在了今年環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的宏觀和微觀趨勢(shì)之中，成為今年的年度并購(gòu)主題。

Back to 2007：環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的十年舊照

分析2017年環(huán)保行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)之前，我們不妨也玩一把懷舊，倒回十年前，看看環(huán)保產(chǎn)業(yè)的青澀舊照。

2007年，中國(guó)正為舉全國(guó)之力的運(yùn)動(dòng)盛會(huì)北京奧運(yùn)會(huì)而忙碌。一大批工廠從北京搬遷至周邊河北縣市。

當(dāng)年，環(huán)?！笆晃濉币?guī)劃發(fā)布，SO2和COD是最重要控制的污染物。

“統(tǒng)籌規(guī)劃長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀等城市群地區(qū)的區(qū)域性大氣污染防治，有條件的城市要開(kāi)展氮氧化物、有機(jī)污染物等復(fù)合污染問(wèn)題以及灰霾天氣的研究，逐步開(kāi)展對(duì)臭氧和PM2.5(直徑小于2.5微米的可吸入顆粒物)等指標(biāo)的監(jiān)測(cè)，建立光化學(xué)煙霧污染預(yù)警系統(tǒng)?！?p style="text-indent: 2em;">——“十一五”環(huán)保規(guī)劃中關(guān)于大氣污染的文字不痛不癢，可見(jiàn)霧霾問(wèn)題還遠(yuǎn)未被意識(shí)到。

固廢方面，垃圾無(wú)害化處理是主要目標(biāo)，填埋滲濾液處理是重點(diǎn)，而垃圾焚燒還未提及。

在企業(yè)方面，2007年是環(huán)保企業(yè)成立的高峰，目前在新三板掛牌的環(huán)保企業(yè)中有近50家成立于2007年。當(dāng)年，1家環(huán)保企業(yè)在國(guó)內(nèi)IPO成功，1家企業(yè)在法蘭克福上市。

而在并購(gòu)方面，環(huán)保產(chǎn)業(yè)2007距離資產(chǎn)的整合和重組還有幾年的距離。當(dāng)年，中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)生12起收購(gòu)案(見(jiàn)下表)。不難看出，這些收購(gòu)基本上都是開(kāi)始市場(chǎng)化運(yùn)行且有比較長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的大中型環(huán)保企業(yè)收購(gòu)各地的污水廠。而在買家中，還有外企威立雅的身影收購(gòu)的標(biāo)的就是后來(lái)出現(xiàn)自來(lái)水苯超標(biāo)事件讓威立雅狼狽不堪的蘭州水司。值得注意的是，隨著本土企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始快速成長(zhǎng)，21世紀(jì)初的異常強(qiáng)勢(shì)的外企此時(shí)已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整戰(zhàn)略變得相對(duì)保守。另外，值得注意的是，一些民營(yíng)專業(yè)型環(huán)保企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始嘗試以并購(gòu)的方式作為快速建設(shè)產(chǎn)品和服務(wù)體系的方式——即聚光科技。

總的來(lái)說(shuō)，十年前，并購(gòu)對(duì)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)和環(huán)保企業(yè)而言，還是一個(gè)偏小眾的實(shí)現(xiàn)特定戰(zhàn)略的手段。其價(jià)值，其方法論，其勢(shì)能都還未被產(chǎn)業(yè)整體發(fā)現(xiàn)。這一階段可以理解為環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的少年時(shí)代。

Return to 2017：成熟就是不再長(zhǎng)高

環(huán)保產(chǎn)業(yè)2007到2017并購(gòu)的宏觀變化歷程在下圖中展示出來(lái)。

2007年之前，是環(huán)保產(chǎn)業(yè)資源整合、原始積累的階段。環(huán)保產(chǎn)業(yè)每年有零星的并購(gòu)和股權(quán)交易發(fā)生。在這一階段。一些產(chǎn)業(yè)集團(tuán)嘗試進(jìn)行資源整合，成為更有效率更加專業(yè)化的環(huán)境實(shí)體公司，如上海城投控股整合上海城市排水公司。一些現(xiàn)今知名的環(huán)保公司在這一時(shí)期通過(guò)整合區(qū)域性的環(huán)保業(yè)務(wù)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了原始積累，也確立了自身的基本業(yè)務(wù)線，如桑德環(huán)保(曾用名)收購(gòu)國(guó)投原宜實(shí)業(yè)股權(quán)、上實(shí)控股收購(gòu)廈門(mén)水務(wù)……此階段另一個(gè)特點(diǎn)是，國(guó)際環(huán)保巨頭較為強(qiáng)勢(shì)，在中國(guó)市場(chǎng)成為水務(wù)領(lǐng)域規(guī)模型并購(gòu)的先行者，如威立雅水務(wù)收購(gòu)?？谒畡?wù)、蘭州供水集團(tuán)等。

2007年起，市政水處理行業(yè)迎來(lái)了大發(fā)展，環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體也繼而被拉動(dòng)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)導(dǎo)向開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)橫向并購(gòu)、擴(kuò)大規(guī)模的階段。幾家先行企業(yè)開(kāi)始將并購(gòu)作為橫向擴(kuò)張的最主要的手段，其借助資本的力量在全國(guó)范圍開(kāi)始了轟轟烈烈的跑馬圈地運(yùn)動(dòng)。如：帝都雙雄——北控水務(wù)&首創(chuàng)股份。雖然在2008、2009兩年，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)體量因全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)有所下降，但這一因素并未持續(xù)多久，自2010年起，并購(gòu)數(shù)和金額都開(kāi)始雙雙回升。在此同時(shí)，水務(wù)公司開(kāi)始分層，幾家企業(yè)一舉跨出所在地區(qū)，成為全國(guó)性的重資產(chǎn)環(huán)境集團(tuán)(規(guī)?；?jīng)營(yíng))。而另一些企業(yè)則深耕區(qū)域市場(chǎng)成為區(qū)域性環(huán)境綜合服務(wù)商。如：興蓉投資、中滔環(huán)保等。

2012-2015年是環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的第三個(gè)階段。幾年間產(chǎn)業(yè)并購(gòu)交易的規(guī)模開(kāi)始快速提升。2013年當(dāng)年的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)規(guī)模從90億一舉邁上200億的階梯，環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)大勢(shì)正式潮起。也正因此，有分析人士將2013稱為“環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)元年”。體量激增的原因也非常簡(jiǎn)單，在此階段，全國(guó)性的環(huán)保問(wèn)題開(kāi)始受到空前關(guān)注。而環(huán)保行業(yè)的地位也開(kāi)始顯著提高，成為政府重點(diǎn)培植、資本開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)領(lǐng)域。環(huán)保企業(yè)也進(jìn)一步發(fā)展壯大，并購(gòu)開(kāi)始成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類戰(zhàn)略目的的常用手段，而資本的介入也讓企業(yè)越來(lái)越有能力實(shí)施并購(gòu)。并購(gòu)案例較前一階段呈現(xiàn)出顯著的多元化趨勢(shì)。如海外并購(gòu)、跨行業(yè)并購(gòu)、技術(shù)型收購(gòu)等等。

而最近的2016和2017年，正如宇墨咨詢?cè)?016年初的并購(gòu)年度文章中就已給出的預(yù)測(cè)一樣：環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)整合規(guī)模已經(jīng)趨于穩(wěn)定，并購(gòu)市場(chǎng)將在近幾年(至少是“十三五”階段的剩下幾年)維持在400億元的并購(gòu)體量，稍少于100個(gè)并購(gòu)案——這一規(guī)模。實(shí)際上這一趨勢(shì)已經(jīng)在上圖明顯的展現(xiàn)出來(lái)。之所以穩(wěn)定在這一規(guī)模，是因?yàn)樵谶^(guò)去幾年資本市場(chǎng)、并購(gòu)基金、海外并購(gòu)、新三板、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分化淘汰、競(jìng)爭(zhēng)加劇等等可能促進(jìn)并購(gòu)的因素該釋放已經(jīng)釋放了——環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)野蠻生長(zhǎng)的青春期已經(jīng)過(guò)去。環(huán)保企業(yè)的對(duì)于并購(gòu)的考量已經(jīng)趨于理性和現(xiàn)實(shí)，跟風(fēng)買買買的情況將越來(lái)越少，而深思熟慮，契合企業(yè)自身戰(zhàn)略的成熟并購(gòu)會(huì)變多。另外，對(duì)金融界的風(fēng)險(xiǎn)管控也將趨緊，國(guó)企央企的投融資管控也有收緊趨勢(shì)……種種因素決定了，環(huán)保產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)并購(gòu)體量再邁一個(gè)臺(tái)階已經(jīng)不太可能。

編輯：李丹