環(huán)境服務(wù)行業(yè)屬于服務(wù)業(yè)范疇，主要為傳統(tǒng)環(huán)保行業(yè)提供設(shè)計(jì)、咨詢、技術(shù)、金融和運(yùn)營(yíng)管理等“軟性”服務(wù)。不同于其他環(huán)保企業(yè)“重資產(chǎn)”的特點(diǎn)，環(huán)境服務(wù)業(yè)企業(yè)普遍規(guī)模較小，但表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力和成長(zhǎng)性。本文中，我們對(duì)新三板環(huán)境服務(wù)行業(yè)進(jìn)行梳理，詳細(xì)分析了該領(lǐng)域新三板掛牌公司的發(fā)展情況。

　　一、環(huán)境服務(wù)行業(yè)的概念與分類

　　環(huán)境服務(wù)是指與環(huán)境相關(guān)的服務(wù)貿(mào)易活動(dòng)，具體分為環(huán)境技術(shù)服務(wù)、環(huán)境咨詢服務(wù)、污染治理設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理、環(huán)境貿(mào)易與金融服務(wù)、環(huán)境功能及其他環(huán)境服務(wù)五類。

　　表一 環(huán)境服務(wù)業(yè)分類

　　資料來(lái)源：《2000年全國(guó)環(huán)境保護(hù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)狀況公報(bào)》（剔除廢舊資源回收處置），國(guó)家環(huán)?？偩?，和君分析。

　　二、規(guī)模小而盈利能力佳，行業(yè)成長(zhǎng)性較好

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　　截至2016年6月8日，在新三板環(huán)保行業(yè)410家掛牌企業(yè)中，環(huán)境服務(wù)行業(yè)有24家企業(yè)，占比5.9%，掛牌時(shí)間集中于2014～2016年，其中2016年上半年掛牌企業(yè)達(dá)到半數(shù)。

圖1 新三板環(huán)境服務(wù)企業(yè)掛牌時(shí)間

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，和君分析

　　就區(qū)域分布而言，新三板環(huán)保服務(wù)企業(yè)主要分布于京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)，其中北京和上海最多，各有5家企業(yè)。

圖2 新三板環(huán)境服務(wù)企業(yè)區(qū)域分布

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，和君分析

就交易方式來(lái)看，24家企業(yè)中以做市的方式轉(zhuǎn)讓的有6家企業(yè)，占比25%，做市商數(shù)量均少于6家。

圖3 環(huán)境服務(wù)企業(yè)與環(huán)保企業(yè)、新三板整體交易方式對(duì)比

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，和君分析

　　目前，有23家企業(yè)公布了2015年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，基于此，我們對(duì)新三板環(huán)境服務(wù)企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)性以及資本市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行分析。

　　（二）盈利能力分析

　　從凈利潤(rùn)來(lái)看，23家企業(yè)2014年和2015年各自平均凈利潤(rùn)為482.7萬(wàn)元、798.4萬(wàn)元。其中，2015年凈利潤(rùn)較上一年增長(zhǎng)的企業(yè)有18家，占比78%。就近兩年平均凈利潤(rùn)而言，22家環(huán)境服務(wù)企業(yè)處于盈利狀態(tài)，其中20家凈利潤(rùn)集中于0～2000萬(wàn)元范圍內(nèi)，占比87%。

圖4 新三板環(huán)境服務(wù)企業(yè)近兩年平均凈利潤(rùn)情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，和君分析

　　從凈資產(chǎn)收益率（ROE）來(lái)看，整體凈資產(chǎn)收益率較高，近兩年平均凈資產(chǎn)收益率超過10%的企業(yè)有17家，占比74%。

圖5 新三板環(huán)境服務(wù)企業(yè)近兩年平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，和君分析

　?。ㄈ┏砷L(zhǎng)性分析

　　從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，23家企業(yè)在2014年和2015年?duì)I業(yè)收入均值分別為5133萬(wàn)元、6665萬(wàn)元。2015年?duì)I業(yè)收入較上一年增長(zhǎng)的企業(yè)有21家，占比91%。就近兩年平均營(yíng)業(yè)收入而言，13家企業(yè)大于4000萬(wàn)元，占比56.5%。其中3家企業(yè)超過1億元，占比13.0%。

圖6 新三板環(huán)境服務(wù)企業(yè)近兩年平均營(yíng)業(yè)收入

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，和君分析

　從近兩年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)看，21家企業(yè)是正值，占91%。6家企業(yè)近兩年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率大于50%，占26%?？傮w看來(lái)，環(huán)境服務(wù)行業(yè)公司的成長(zhǎng)性較好。

圖7 新三板環(huán)境服務(wù)企業(yè)近兩年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，和君分析

　　（四）資本市場(chǎng)表現(xiàn)

　　新三板環(huán)境服務(wù)企業(yè)的市值普遍較低，6家做市交易的企業(yè)市值均值為2.1億元?？偸兄党^6億，且2015年末股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)的企業(yè)只有百靈天地（835465.OC）一家。

　　從市盈率來(lái)看，23家企業(yè)中，7家給出了市盈率（PE）值，其均值為20.69，遠(yuǎn)低于新三板掛牌環(huán)保企業(yè)市盈率均值47.23和中證環(huán)保指數(shù)的市盈率30.2。

　?。ㄎ澹┻M(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)

根據(jù)最新公布的新三板創(chuàng)新層名單，僅百靈天地一家公司進(jìn)入創(chuàng)新層，符合標(biāo)準(zhǔn)一。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，和君分析

　　三、技術(shù)、綜合服務(wù)能力和“互聯(lián)網(wǎng)+”是環(huán)境服務(wù)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　新三板環(huán)境服務(wù)行業(yè)總體規(guī)模尚小，但是不乏行業(yè)典范。綜合分析在新三板市場(chǎng)中表現(xiàn)良好的企業(yè)，我們認(rèn)為，其核心競(jìng)爭(zhēng)力包括以下三個(gè)方面：

　　（一）技術(shù)優(yōu)勢(shì)是環(huán)境服務(wù)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的根基

　　環(huán)境服務(wù)業(yè)作為未來(lái)環(huán)境技術(shù)和環(huán)境資本市場(chǎng)發(fā)展的引導(dǎo)性行業(yè)，對(duì)企業(yè)的技術(shù)集成、工程建設(shè)、設(shè)施運(yùn)營(yíng)等能力要求較高。是否具有核心技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，能否緊跟環(huán)保市場(chǎng)需求進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，往往是環(huán)境服務(wù)企業(yè)在市場(chǎng)上立足的關(guān)鍵。環(huán)境服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，通常具有所在領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)：提供環(huán)境監(jiān)測(cè)服務(wù)的企業(yè)往往研發(fā)出高精、高質(zhì)的環(huán)境監(jiān)測(cè)集成系統(tǒng)和監(jiān)測(cè)設(shè)備，提供環(huán)境治理服務(wù)的企業(yè)則擁有大量相關(guān)的專利技術(shù)。

　　以“深港環(huán)?！睘槔?，該企業(yè)目前擁有17 項(xiàng)污水處理相關(guān)的專利技術(shù)，擁有兩個(gè)研發(fā)中心、一個(gè)公共研發(fā)平臺(tái)、兩個(gè)實(shí)驗(yàn)室和一個(gè)博士后工作站，技術(shù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，企業(yè)憑借核心技術(shù)“人工快速滲濾污水處理技術(shù)及裝置”，在中小城市、建制鎮(zhèn)或農(nóng)村的污水處理領(lǐng)域占據(jù)了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

?。ǘ┒嘣惑w化的綜合服務(wù)能力是撬動(dòng)市場(chǎng)的利器

　　環(huán)保產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)使得傳統(tǒng)以污染點(diǎn)治理為主的市場(chǎng)正面臨快速萎縮，而環(huán)境綜合治理思路的確立，使得綜合服務(wù)能力成為環(huán)境服務(wù)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。多數(shù)發(fā)展較好的環(huán)境服務(wù)企業(yè)都廣泛涉及多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)境咨詢、環(huán)保設(shè)備、工程設(shè)計(jì)等多個(gè)環(huán)節(jié)，能夠提供多元一體化的服務(wù)。

　　以“百靈天地”為例，其業(yè)務(wù)目前已涵蓋“環(huán)保管家、環(huán)境咨詢、環(huán)境監(jiān)測(cè)、環(huán)境工程和智慧環(huán)境”五大領(lǐng)域，可針對(duì)不同客戶群體，量身打造集技術(shù)咨詢、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、工程施工、監(jiān)測(cè)檢測(cè)、運(yùn)營(yíng)管理、智慧環(huán)境于一體的專業(yè)化環(huán)境系統(tǒng)解決方案?！八{(lán)科環(huán)?！眲t憑借“咨詢+設(shè)計(jì)+專利技術(shù)+成套技術(shù)設(shè)備+項(xiàng)目總包+運(yùn)營(yíng)服務(wù)”的一體化服務(wù)在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。

　?。ㄈ盎ヂ?lián)＋物聯(lián)”成環(huán)境服務(wù)企業(yè)發(fā)展的催化劑

　　在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代背景下，將環(huán)境保護(hù)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)，環(huán)境服務(wù)行業(yè)是其中一個(gè)重要的切入點(diǎn)，這在環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯。環(huán)保監(jiān)測(cè)的技術(shù)和產(chǎn)品通過與互聯(lián)網(wǎng)融合，更能適應(yīng)環(huán)保監(jiān)測(cè)市場(chǎng)精、準(zhǔn)、快、廣的發(fā)展需求。越來(lái)越多以環(huán)境監(jiān)測(cè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的環(huán)境服務(wù)企業(yè)開始構(gòu)建在線環(huán)境監(jiān)測(cè)平臺(tái)。

　　以“長(zhǎng)天思源”為例，其建設(shè)的“面向污染源監(jiān)控領(lǐng)域的環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”，被廣東省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定為“廣東省環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)工程技術(shù)研究中心”，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的引入成為企業(yè)發(fā)展的巨大推動(dòng)力。

編輯：趙凡