興業(yè)證券股份有限公司環(huán)境與公用事業(yè)融資部總經(jīng)理匡志偉日前撰文提出：以創(chuàng)新資本估值體系合理呈現(xiàn)環(huán)境技術的商業(yè)價值，引導長期資本投入，推動環(huán)境技術產(chǎn)業(yè)化。創(chuàng)新資本估值體系能否徹底改變環(huán)境產(chǎn)業(yè)投資“外熱內冷”現(xiàn)象？資本市場在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展中所發(fā)揮的巨大推動作用，能否在環(huán)境產(chǎn)業(yè)得到復制？帶著這些疑問，中國水網(wǎng)記者對匡志偉進行了采訪。

估值創(chuàng)新

匡志偉提出，建立適合環(huán)境技術企業(yè)發(fā)展特點的多維度資本市場評價體系，以估值創(chuàng)新引領資本流入，推動環(huán)境技術產(chǎn)業(yè)化進程。

文章認為，中國環(huán)境技術產(chǎn)業(yè)正面臨著前所未有的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇。隨著30多年經(jīng)濟快速發(fā)展后環(huán)境問題的集中顯現(xiàn)，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值“十二五”期間年均增速超15%。預計到2015年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達到4.5萬億元，成為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首。

然而，在利好政策頻推、輿論歡欣鼓舞的同時，環(huán)境技術的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展卻境遇尷尬。在業(yè)務層面，政府主導的環(huán)保投資往往側重于一次性固定資產(chǎn)建設，輕持續(xù)運營與績效評價，技術服務的業(yè)務機會寥寥；在資本層面，股權融資過于注重短期盈利，而債權融資則完全看資產(chǎn)。

匡志偉曾經(jīng)表示，資本市場缺乏對環(huán)境產(chǎn)業(yè)的研究，表現(xiàn)為兩大誤區(qū)：一是重盈利輕創(chuàng)新。國內環(huán)保公司單純以公司賬面贏利或短期預測贏利作為基礎，缺乏多維度的判斷標準；二是重資產(chǎn)輕績效。各融資單位都是以融資人的變現(xiàn)能力作為單一的風險控制標準。這套建立在傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)會計制度基礎上的資本估值體系并不適用于環(huán)境技術產(chǎn)業(yè)。

他認為，資本市場應更深入對接行業(yè)研究機構，共同發(fā)掘能夠體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)核心價值的指標參數(shù)，重塑環(huán)境技術產(chǎn)業(yè)資本估值體系。

投向哪里？

匡志偉援引數(shù)據(jù)指出，目前，通過EPC等工程業(yè)務快速做大收入與資產(chǎn)成為環(huán)境企業(yè)生存與發(fā)展的共同選擇。據(jù)統(tǒng)計，20家環(huán)保產(chǎn)業(yè)A股上市公司2013年度實現(xiàn)收入243億元，其中EPC工程收入占比高達60%以上，而運營、服務收入占比不足10%。

眾所周知，EPC業(yè)務主要體現(xiàn)企業(yè)的投融資管理能力與資源整合能力，但環(huán)境產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開技術創(chuàng)新。“環(huán)境技術產(chǎn)業(yè)化需要大量長期資本的投入與培育。真正的產(chǎn)業(yè)資本與投資銀行應當承擔其使命?！笨镏緜フf。

隨著環(huán)境問題的日益嚴峻，環(huán)境技術與公共服務目標已從減量化、無害化升級到生態(tài)修復與可再生資源化。更高的行業(yè)發(fā)展要求必將催生巨大的市場需求。據(jù)E20研究院研究認為，盡管從2000年至2010年，我國環(huán)境服務業(yè)年產(chǎn)值增長了近13倍，但與發(fā)達國家的環(huán)境服務業(yè)50%-60%的占比還相差甚遠，在未來期間還應有持續(xù)發(fā)展機會。

“由于環(huán)境治理與修復有其必然的周期，任何一項技術都不可能在短期內取得明顯效果，需要大量長期資本的投入與培育?！笨镏緜フf，“我們希望通過創(chuàng)新資本估值體系引導資金投入環(huán)境技術研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，以及長效環(huán)境治理服務，而不僅是短期的工程?！?/p>

“自互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)誕生以來，一套適用于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的估值評價體系為該行業(yè)帶來了巨量資本投入，使大量萌芽期、投入期的互聯(lián)網(wǎng)公司獲得融資發(fā)展，大大加速了各種商業(yè)應用的產(chǎn)業(yè)化。您說，到底是技術進步還是資本驅動，讓互聯(lián)網(wǎng)像今天這樣改變著我們的生活？”匡志偉反問道。

編輯：貢瑋