以蘇伊士為例，看外資在中國危廢處置業(yè)務持續(xù)擴張，從2006年到2017年，蘇伊士的危廢焚燒產能一直在增長，目前上?；@區(qū)三條危廢焚燒線產能合計12萬噸，蘇伊士還在南通、常州、泰興、啟東、蘇州、欽州、淮北等地區(qū)拿到了多個危廢處置項目?！耙虼?，不能簡單地說危廢遇冷，危廢行業(yè)依然是回報好，但有門檻的行業(yè)?！焙滦≤娭赋觥?/p>

　　協(xié)同布局、各有不同——有機固廢

　　并購和上市助力有機固廢賽道的發(fā)展。兩大高速（山高系和深高系）和兩大養(yǎng)殖巨頭（溫氏系和新希望）通過下場并購，加大有機固廢領域的投入力度。專注“有機固廢+生活垃圾”協(xié)同處理生態(tài)環(huán)境園的朗坤環(huán)境有望成為2013年第一股。

　　2020年2月23日，金宇車城（北清環(huán)能）作價3.94億元收購十方環(huán)能86.34%股權，進入生活垃圾處置市場。2022年5月19日，山高速旗下山高金融以43.45%的持股比例成為北控清潔能源集團的控股股東。2022年5月24日，北清環(huán)能公告，全資子公司十方環(huán)能以1.86億元收購清禹新能持有的山東方福99.9%股權。

　　2020年1月8日，深高速全資子公司深圳高速環(huán)境有限公司與其他三家公司共同受讓、認購藍德環(huán)保股份總金額近8億元。2022年2月27日，深高速旗下環(huán)境公司控股收購利賽環(huán)保70%股權并成為利賽環(huán)保實際控制人（利賽環(huán)保主營生物質垃圾無害化處理與資源化利用）。

　　2019年12月，廣東筠城生物科技有限公司（畜禽養(yǎng)殖巨頭溫氏系成員）與北京盈和瑞環(huán)境科技股份有限公司進行了合并重組。2020年2月，廣東筠城生物科技有限公司正式更名為“筠城和瑞環(huán)境科技集團有限公司”。2021年9月，筠城和瑞IPO輔導備案。

　　2019年3月，興源控股將其持有的23.6%興源環(huán)境股份轉讓給新希望投資集團（新希望集團董事長劉永好旗下企業(yè)）。轉讓價為3.92元/股，合計轉讓總價為14.49億元。

　　資源化轉型成為環(huán)保企業(yè)發(fā)展的重要方向之一。

　　比如，山高環(huán)能重金押注生物柴油，公司2022年餐廚垃圾項目規(guī)模6000噸/日，規(guī)劃2023年底餐廚垃圾項目規(guī)模有望達8000噸/日，對應生物柴油原料油（UCO）產能有望達14.5萬噸/年。通過一系列的并購（收購四川健騎士100%股權、收購天津碧海100%股權、收購北京馳奈生物能源99.9%股權）完成資源化轉型。

　　中持綠色持續(xù)關注“環(huán)保+農”的概念，打造了肥城市畜禽污染物治理與綜合利用項目，通過干式厭氧發(fā)酵技術+滾筒好氧發(fā)酵堆肥+沼氣提純等技術，實現農業(yè)廢棄物的收集、儲存、運輸、加工、轉化和沼氣、沼渣、沼液資源化利用。“這條路很難走，但是它代表著未來資源化轉型的方向?！焙滦≤妼Υ吮硎?。

　　想說愛你不容易——污泥處置

　　郝小軍指出，污泥的市場空間很大，《污泥無害化處理和資源化利用實施方案》提出，到2025年，全國新增污泥（含水率80%的濕污泥）無害化處置設施規(guī)模不少于2萬噸/日。但龐大的市場下只有兩家公司接通資本市場。其中，復潔環(huán)保已經上市，國泰環(huán)保已經過會。這兩家企業(yè)的凈利率不錯，但是市場上多是中小型企業(yè)。

　　未來資源利用及協(xié)同的重要力量——一般工業(yè)廢棄物處置

　　一般工業(yè)廢棄物處置是未來資源利用及協(xié)同的重要力量，比如將一般工業(yè)廢棄物轉化優(yōu)質的高熱值替代燃料（SRF/RDF）。“這也是中山斯瑞德一直在做的事情，未來一定會走出來更多優(yōu)質的企業(yè)?！?/p>

　　關于發(fā)展方向的幾點思考

　　通過從資本視角分析以上幾大固廢細分行業(yè)，郝小軍談了他對于固廢行業(yè)發(fā)展方向的幾點思考。

　　2022年8月，高能環(huán)能增發(fā)股份募資27.58億，多家知名機構大手筆參與投資，例如南方基金、財通基金和UBSAG等。郝小軍指出，在資本市場相對低迷的當下，這次募資是一個相當成功的案例，說明資本市場對資源化戰(zhàn)略的肯定。

　　面對未來的跨界探索也是一大發(fā)展趨勢。比如偉明環(huán)保、旺能環(huán)境、圣元環(huán)保、中國天楹跨界布局新能源?！拔覀儗Υ顺錆M信心，但是環(huán)保企業(yè)也要量力而行。”

　　細分領域的內部產業(yè)孵化是集團化發(fā)展的必然需求和內部激勵的有效手段。比如雨虹集團針對混凝土結構防腐行業(yè)痛點，在組織內部孵化雨虹防腐新業(yè)務，有效激勵內部人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，組織裂變培育新的業(yè)務增長點。

　　高速增長的時代已經過去，低垂的果子少了，僅靠內生增長途徑單一。E20環(huán)境平臺也希望和產業(yè)巨頭聯(lián)合起來，雙重賦能有效提高新業(yè)務孵化成功概率。

　　注冊制將成為上市的主流方向

　　梳理環(huán)境產業(yè)上市公司的現狀，注冊制將成為上市的主流方向。注冊制要求環(huán)保企業(yè)在業(yè)務模式/經營持續(xù)性、技術競爭力、財務及內控規(guī)范性、信息披露真實性上下很大的功夫。

　　20/21/22新上市環(huán)境企業(yè)市值分布（創(chuàng)業(yè)板）

　　20/21/22新上市環(huán)境企業(yè)市值分布（科創(chuàng)板）

　　從近三年新上市環(huán)境企業(yè)市值分布（創(chuàng)業(yè)板）來看，只有中科環(huán)保曾經摸高百億市值，而且多為技術型企業(yè)，企業(yè)的市值集中在20億~100億之間?？苿?chuàng)板上市企業(yè)的市值集中在20億左右。

　　“專精特新”資本市場中，高質量發(fā)展成為新生態(tài)。2022年專精特新企業(yè)占A股IPO數量49%，科創(chuàng)板IPO籌資額超主板，2022年新上市環(huán)境企業(yè)，專精特新占比近九成。

　　雖然很多資本在離環(huán)保而去，但從統(tǒng)計數據中看，這種現象并沒有表現得那么明顯。從2022年的上市公司來看，“創(chuàng)投力量”在企業(yè)IPO中發(fā)揮重要作用。2022年352家公司IPO，其中247家背后創(chuàng)投支持，滲透率突破七成。2022年環(huán)境產業(yè)14家環(huán)境企業(yè)IPO，其中12家公司股東中包含創(chuàng)投，滲透率高達86%，創(chuàng)投股權占比平均約9.815%。

編輯： 趙凡